中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 资金接力的缺位——负债行为跟踪 2 0 2 5 . 1 1 . 2 林莎 执业证书编号： S0740525080001 邮 箱：zhangky04@zts.com.cn 金晓溪 执业证书编号：S0740525070004 邮箱：jinxx@zts.com.cn 张可迎 执业证书编号：S0740525060004 邮 箱：linsha@zts.com.cn 摘要 市场新高之后，科创50出现放量下跌，不同类型资金的行为开始分歧加大。 第一、对科技的分歧：主力资金流出、杠杆与ETF净流入：1）周五科创板主力资金流出规模较大，是4月7日以来单日最 大净流出，流出的主要行业为通信、电子。2）ETF大幅流入科创50，特别是周五大跌当天流入最为显著；3）杠杆资金重 新加回创业板，电子、通信热门股加杠杆，市值分化加大，5000亿市值以上科技股中，半导体大票去杠杆，业绩表现较好 的中际旭创加杠杆； 第二、增量资金入场的分歧：1）股指期货贴水虽小幅收窄，但仍处于7月以来的较高水平，显示避险情绪和对冲需求依然 较重；2）北向成交 ...