报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下烧碱现货端非铝补库不及预期，现货偏弱、投机需求未起，检修恢复后供应压力回升，液氯价格强势削弱成本支撑；近端需求和补库节奏不及预期，价格维持弱势震荡，高利润限制价格高度，中长期投产压力仍在，下游氧化铝投产兑现程度和时间有分歧影响阶段性补库节奏 [1] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 近端交易逻辑：现货整体偏弱，非铝补库不及预期，氧化铝承压、供应局部调整、开工下滑或影响需求预期；氯碱维持中高利润，液氯强势削弱成本支撑，产量回升供应压力持续 [1] - 远端交易预期：高利润限制价格高度，中长期投产压力继续，下游氧化铝投产兑现程度和时间有分歧影响阶段性补库节奏 [1] 交易型策略建议 - 行情定位：高利润和高产量格局限制烧碱空间，整体矛盾有限，近端需求和补库不及预期，价格维持弱势震荡，建议区间操作，区间【2200，2400】 [5] - 基差、月差及对冲套利策略建议：当前单边空单建议离场，或等待现货见底迹象 [6] 产业客户操作建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，可做空烧碱期货锁定利润，卖出看涨期权收取权利金降低成本 [7] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入烧碱期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本 [7] 基础数据概览 - 各地区不同类型烧碱价格及价差数据，部分价格有日涨跌和日涨跌幅变化 [8][9][10] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：11 - 12月市场对下游铝厂备碱需求有期待，或提振现货 [10] - 利空信息：烧碱产量回归，供应压力增加；非铝端未集中补库；液氯价格高位，削弱成本支撑 [13] 下周重要事件关注 - 关注液氯是否继续上行、中下游需求尤其非铝端补库迹象、累库是否持续 [13] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 本周烧碱主力2601合约低位震荡，价格至年内相对低位，与市场情绪和现实偏弱有关，非铝下游阶段性补库不及预期 [14] 基差月差结构 - 现货端持稳，山东金岭（32碱）折百升水01合约95 - 100元，现货偏弱运行，12 - 01月差为正 [16] 第四章 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 利润估值中性偏高，本周工业盐价格维持，液氯价格强势，氯碱利润高位，山东液氯250元/吨，江苏200元/吨（+100元），山东烧碱盈利400 + 元/吨（含液氯） [21] 进出口利润跟踪 - 出口方面，东南亚CFR价格环比 + 5美金到460美金左右，整体稳定，关注出口持续性 [28] 第五章 供需及库存 现货数据 - 展示不同地区不同类型烧碱现货价格、区域价差、折盘面价格及外盘价格的季节性数据 [30][50][65][83] 供应端 - 烧碱损失量、液碱和片碱的产量及开工率有相应季节性数据 [92][94][104] 需求端 - 展示氧化铝、环氧丙烷等下游产品的相关数据，以及烧碱出口大洲结构 [111][119] 库存 - 液碱和片碱的周度工厂库存、行业总库存有相应季节性数据 [121][140]