报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周海外市场受中美经贸磋商、美联储表态等因素影响，美股震荡收涨，美元上涨，美债收益率显著上行，黄金下跌、原油回落；美联储虽降息但 12 月降息预期下降；中美贸易谈判取得重要进展，美国政府停摆持续；海外经济基本面有喜有忧，需求、生产、航运、价格、金融条件等方面表现不一 [3][12][13][26][29] 各目录总结 海外市场一周复盘 - 海外权益方面，美股震荡收涨，标普 500、道指、纳指分别收涨 0.71%、0.75%、2.24%，德国 DAX 指数收跌 1.16%，伦敦富时 100 收涨 0.74%，日经 225、韩国综指分别大涨 6.31%、4.21% [12] - 外汇方面，本周美元上涨，美元指数收涨 0.80%，欧元、日元兑美元分别下跌 0.78%、0.73%，人民币兑美元上涨 0.13% [12] - 利率方面，美债收益率显著上行，2Y 美债上行 12bp，10Y 美债上行 9bp [13] - 商品方面，本周黄金延续下跌、原油回落，COMEX 黄金下跌 2.64%，WTI 原油下跌 0.91%，COMEX 铜上涨 0.12% [13] 海外政策与要闻 海外央行动态 - 10 月 29 日美联储议息会议如期降息 25bp，12 月 1 日结束缩表；鲍威尔发布会偏鹰，强调 12 月降息远非板上钉钉，委员会对 12 月行动分歧大，官员倾向推迟降息 [26] - 博斯蒂克等四位官员发声，对过度降息表露谨慎立场；市场对 12 月降息期待大幅下降，对 2026 年降息预期亦下滑，12 月降息 25bp 预期概率降至 63.0%（一周前 91.1%），2026 年预期降息次数从 3 次降至 2 次 [26][27] 特朗普政策跟踪 - 贸易谈判方面，中美磋商取得重要进展，取消部分关税、暂停调查等，两国元首同意保持交往；美日签署供应保障框架协议，美韩达成贸易协议，韩国将投资 3500 亿美元 [29][30][31] - 政府停摆方面，已持续超 1 个月，市场预期将持续 46.9 天至 11 月 17 日重启；美法官裁定不得在停摆期间暂停食品援助 [32][33] 海外经济基本面高频跟踪 总体景气度 - 欧美 GDP 增速彭博一致预期基本持平，2025 年美国经济增长预期 1.9%，欧元区 1.3% [40] - 美联储即时预测模型略微上调 GDP 预测，纽约联储 Nowcast 预计 Q3 美国实际 GDP 增速 2.34%持平，亚特兰大联储 GDPNow 上调至 3.93%（一周前 3.89%） [44] 就业 美国 ASA 雇佣指数同比增速基本持平，截至 10 月 19 日，ASA 雇佣指数为 91，同比增速 1.14%，上周为 1.10% [49] 需求 - 美国零售平稳，至 10 月 24 日当周红皮书商业零售销售年率 5.2%，前值 5.0% [55] - 机场安检人数回落，至 10 月 29 日当周降至 1720.6 万人，下降 5.7%，或与政府关门有关 [55] - 铁路运输量略升但同比增速下降，至 10 月 24 日当周铁路总运输 50.0 万辆，同比增速降至 -2.16%，前值 -1.42% [55] - 房地产市场活动回升，截至 10 月 31 日，30 年期抵押贷款固定利率 6.17%（一周前 6.19%），截至 10 月 24 日当周，MBA 抵押贷款申请活动指数周环比上升 7.1% [55] 生产 美国炼油的景气度下滑，粗钢生产平稳；截至 10 月 25 日当周，粗钢产量 174.7 万短吨，高于前一周和去年同期，炼油厂产能利用率降至 86.6%，低于前一周和去年同期 [61] 航运 - 最近一周国际运费涨跌不一，Drewry 世界集装箱运价总指数上涨 4.4%，波罗的海干散货指数、巴拿马型运费指数分别下跌 1.3%、5.4%，好望角型运费指数上涨 2.0% [63] - 中国出口集装箱运价指数上行，宁波、上海出口集装箱指数周环比分别上涨 12.6%、10.5%，中国出口集装箱运价指数周环比上涨 2.9% [63] 价格 - 最近一周美国零售汽油价格下跌，截至 10 月 31 日，AAA 级汽油均价 3.038 美元/加仑，较一周前下跌 0.69%，较一个月前下跌 3.83% [67] - 掉期市场显示，美国的通胀预期在本周下降，截至 10 月 31 日，1 年期通胀掉期 2.85%，较一周前下行 0.18 个百分点，2 年期通胀掉期 2.66%，较一周前下行 0.07 个百分点 [67] 金融条件 美国货币市场流动性压力上升，截至 10 月 30 日，SOFR 和隔夜逆回购协议的利差从 24bp 上行至 29bp，10 月 31 日美联储 SRF 操作大幅上升 [72] 下周海外重要事件提醒 下周（2025 年 11 月 3 日 - 11 月 7 日）海外重点关注美国 ISM 制造业和服务业 PMI、美联储官员密集发表公开讲话 [77]