投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为公司整体经营稳健，产业地位稳固，卡位优势延续 [1][6][10] - 公司依托技术优势深度参与新型号研制，在下游需求结构变化背景下展现出较强的经营韧性 [10] - 公司盈利能力稳定，反映其技术优势下具备较强的议价能力 [10] - 合同负债增长明显或反映行业需求复苏趋势，公司积极推进募投项目扩产以迎接景气释放 [10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收20.39亿元，同比减少7.14%；归母净利润4亿元，同比减少8.23%；扣非归母净利润3.58亿元，同比减少6.2% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营收6.79亿元，同比减少1.14%，环比减少4.09%；归母净利润1.2亿元，同比减少4.01%，环比减少17.62%；扣非归母净利润1.07亿元，同比减少2.61%，环比减少18.43% [2][6] - 2025年前三季度销售毛利率为31.14%，同比提升0.57个百分点；销售净利率为19.62%，同比降低0.23个百分点 [10] - 2025年第三季度单季销售毛利率为30.82%，同比降低2.23个百分点，环比降低2.14个百分点；期间费用率为10.74%，同比降低2.39个百分点，环比提升1.56个百分点；销售净利率为17.66%，同比降低0.53个百分点，环比降低2.9个百分点 [10] 资产负债表关键项目变动 - 截至2025年第三季度末，存货余额为12.57亿元，相比期初增长3.16% [10] - 应收账款及票据余额为26.36亿元，相比期初增长24.81% [10] - 预付款项余额为1.06亿元，相比期初增长90% [10] - 在建工程余额为1.66亿元，相比期初减少3.32% [10] - 固定资产余额为2.91亿元，相比期初增长21.05% [10] - 合同负债余额为0.18亿元，相比期初增长21.29% [10] 财务预测与估值指标 - 预测公司2025年营业收入为29.84亿元，2026年为35.92亿元，2027年为42.07亿元 [16] - 预测公司2025年归母净利润为5.68亿元，2026年为7.04亿元，2027年为8.47亿元 [16] - 预测每股收益（EPS）2025年为1.26元，2026年为1.56元，2027年为1.88元 [16] - 对应市盈率（PE）2025年为42.40倍，2026年为34.19倍，2027年为28.42倍 [16] - 预测净利率2025年为19.0%，2026年为19.6%，2027年为20.1% [16]