宏观与总量研究 - 2025年10月制造业PMI超季节性回落，主要受美国高关税政策影响导致新出口订单指数降至4月对等关税出台以来的次低水平，同时双节长假扰动企业生产活动[2] - 市场情绪维持高位，沪深300上涨家数占比指标高于60%，但动量情绪指标快慢线同步向下，预计未来一段时间将维持谨慎观点[3] - 2025年10月共9只新股上市，募集金额总计121.6亿元，主板新股首日平均上涨307.57%，科创板新股首日平均上涨162.21%，5亿规模A类账户当月打新收益率约为0.29%[4] 债券与REITs市场 - 2025年10月27日至31日，公募REITs二级市场价格整体波动，加权REITs指数收于183.17，本周回报率为0.48%，回报率排序为美股>可转债>REITs>A股>纯债>原油>黄金[5] - 同期信用债发行规模总计3935.44亿元，环比减少31.95%，行业信用利差涨跌互现，AAA级通信行业利差上行5.5BP，农林牧渔下行6.8BP[6] - 可转债市场继续上涨，中证转债指数周涨幅为+0.8%，2025年以来累计涨幅+17.0%，表现逊于中证全指的+23.5%，当前估值水平整体较高[7] 电力设备与新能源行业 - 电新板块2026年投资策略分为高成长和"反内卷"两大方向，高成长方向包括AIDC需求超预期、固态电池技术突破、氢氨醇需求提升及储能需求高增[9] - "反内卷"方向关注锂电供需格局好转、风电的欧洲和国内海风需求增长、光伏的硅料和BC技术等细分赛道投资机会[9] 石油化工行业 - 石油化工行业2026年度投资策略建议关注上游及油服、炼化化纤、煤化工及顺周期龙头白马等板块[10] - 2025年前三季度"三桶油"业绩韧性凸显，中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比-4.9%、-32.2%、-12.6%，Q3单季同比-3.9%、-0.5%、-12.2%[11] - 中国海油前三季度实现营业总收入3125亿元，同比-4.1%，归母净利润1020亿元，同比-12.6%[33] 银行业绩表现 - 苏州银行2025年前三季度实现营业收入94.8亿元，同比增长2%，归母净利润44.8亿元，同比增长7.1%，息差阶段性企稳[12] - 江苏银行前三季度实现营收672亿元，同比增长7.8%，归母净利润306亿元，同比增长8.3%，年化ROAE为15.87%[13] - 工商银行前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长2.2%和1.8%，增速较上半年分别提升0.6和1.7个百分点[15] 保险行业业绩 - 友邦保险2025年前三季度新业务价值43.1亿美元，同比+18%，新业务价值率57.9%，同比+4.6个百分点，年化新保费74.9亿美元，同比+10.9%[20] - 中国财险前三季度净利润402.7亿元，同比+50.5%，总投资收益率5.4%，同比+0.8个百分点[21] - 中国人寿前三季度归母净利润1678.0亿元，同比+60.5%，新业务价值同比+41.8%，年化总投资收益率6.4%，同比+1.0个百分点[25] 基础化工与高端制造 - 瑞联新材前三季度实现营收13.01亿元，同比增长19.01%，归母净利润2.81亿元，同比增长51.54%，医药板块相关产品放量推动业绩增长[30] - 昊华科技前三季度实现营收123.01亿元，同比增长20.50%，归母净利润12.32亿元，同比增长44.57%，受益于氟碳化学品价格上涨[31][32] - 三一重工2025年前三季度营收同比增长13.6%，归母净利润同比增长46.6%，工程机械设备更新及雅下水电工程开工有望带动业绩持续增长[38] 汽车与零部件行业 - 沪光股份3Q25业绩承压，配套部分客户销量表现承压及原材料价格高位，下调2025-2027年归母净利润预测至7.1/9.3/10.9亿元[40][41] - 博俊科技3Q25利润端超预期，毛利率同环比高增，费用率持续优化，上调2025-2027年归母净利润预测至9.2/11.6/13.9亿元[42] 互联网与科技 - 亚马逊25Q3 AWS营收超预期加速增长，数据中心产能限制缓解，内循环广告和AI购物助手带来业绩增量，上调25-27年净利润预测至670/831/1017亿美元[43] - 苹果FY4Q25服务业务营收再创新高，iPhone17强周期带动下季度指引超预期，上调FY2026-2028 GAAP净利润至1198/1271/1319亿美元[44] 医药行业表现 - 迈瑞医疗2025年Q3实现营收90.91亿元，同比增长1.53%，归母净利润25.01亿元，同比减少18.69%，国际业务收入同比增速显著[58] - 皓元医药前三季度实现营收20.59亿元，同比增长27.18%，归母净利润2.37亿元，同比增长65.09%，前端业务收入同比增长36%+[60] - 以岭药业前三季度实现营业收入58.68亿元，同比-8%，归母净利润10.00亿元，同比+80%，Q3营收止跌回升[63] 食品饮料行业 - 五粮液2025年推行营销改革，针对低端化、年轻化趋势持续布局，预测2025-2027年归母净利润为262.20/263.57/278.12亿元[67] - 山西汾酒下半年保持稳健经营节奏，渠道包袱较轻，维持2025-2027年归母净利润预测为123.92/131.44/140.84亿元[68] - 妙可蓝多25Q3实现营业收入13.90亿元，同比+14.22%，归母净利润0.43亿元，同比+214.67%，B端大客户开发顺利，产品结构优化[72] 轻工制造行业 - 仙鹤股份为特种纸赛道龙头企业，广西、湖北、四川三大百亿级别扩产项目稳步推进，维持2025-2027年归母净利润预测为10.9/13.2/15.9亿元[83] - 欧派家居作为行业龙头具有规模优势，下调2025-2027年归母净利润预测至24.5/25.8/27.8亿元，当前估值处于历史低位[85] - 慕思股份重点发力AI产品和电商渠道，Q3收入回正，预计2025-2027年归母净利润为6.5/7.0/7.8亿元[86]