行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 宏观情绪转好，工业金属基本面驱动加强 [1][5] - 贵金属方面，黄金短期价格预计维持震荡，但中长期看好其走势 [4] - 工业金属方面，铜、铝、锡在宏观情绪回暖及基本面支撑下，价格中枢呈现上行趋势 [5][6] - 投资建议关注黄金、铜、铝板块 [7] 有色金属指数走势 - 截至2025年10月31日，有色金属指数（000819.SH）收于8451.84点，环比上涨2.4% [10] - 贵金属指数（801053.SI）收于22636.20点，环比上涨0.6% [10] - 工业金属指数（801055.SI）收于3074.72点，环比上涨1.9% [10] - 能源金属指数（399366.SZ）收于2575.54点，环比上涨3.6% [10] - 同期沪深300指数环比下跌0.43% [10] 贵金属-黄金 - 截至10月31日，COMEX金主力合约达4077.2美元/盎司，环比下跌1.2% [4] - SPDR黄金ETF持仓环比减少0.7%至1039.2吨 [4] - 美联储于10月30日宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00% [4] - 美联储宣布将于12月1日起停止缩表 [4] - 短期避险情绪边际减弱，金价预计维持震荡 [4] - 长期看，美国债务问题未解，美元信用走弱，黄金货币属性处于抬升趋势 [4] 工业金属-铜 - 截至10月31日，SHFE铜主力合约环比下跌0.81%至87010元/吨 [6] - 截至10月30日，国内铜社会库存为18.26万吨，环比累库0.1万吨 [6] - LME铜库存为13.46万吨 [6] - 10月31日进口铜精矿指数报-42.15美元/吨 [6] - 10月SMM中国电解铜产量环比下降2.94万吨，环比降幅2.62%，同比增幅9.63% [6] - 海外铜矿供应扰动下，铜资源刚性预期逐步兑现 [6] - 宏观情绪边际回暖，美联储降息持续，铜价中枢现上行 [6] 工业金属-铝 - 截至10月31日，LME铝主力合约环比上涨1.1%至2888美元/吨 [6] - 截至10月30日，国内铝社会库存为61.9万吨，环比累库0.1万吨 [6] - LME铝库存为55.81万吨 [6] - 2025年10月国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52% [6] - 截至10月底，国内电解铝运行产能约为4406万吨，与上月持平 [6] - 海外供应预期收紧，国内供应平稳，电解铝供需预计趋紧 [6] - 宏观情绪回暖及美联储降息落地，铝价预计维持高位震荡 [6] 工业金属-锡 - 截至10月31日，SHFE锡主力合约环比下跌0.1%至28.39万元/吨 [6] - 国内锡社会库存环比去库144吨至6684吨 [6] - LME锡库存为2875吨 [6] - 缅甸佤邦地区采矿证已获批，但因雨季及复产进度缓慢，锡矿出口量远低于常规水平 [6] - 供应趋紧背景下，锡短期基本面收紧趋势持续，锡价中枢或震荡上行 [6] 投资建议 - 建议关注黄金、铜、铝板块 [7][63] - 黄金方面，建议关注赤峰黄金 [7] - 铜方面，建议关注洛阳钼业 [7] - 铝方面，建议关注天山股份 [7]