报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期 A 股逢低做多为主，科技是市场主线；四季度债市供需格局或改善，有望震荡修复；建议逢低做多白银；铜价下方有强支撑；铝价短期震荡偏强；沪锌短期偏强但上行空间有限；沪铅短期偏强；镍短期观望或逢低建多单；锡短期逢低做多；碳酸锂关注供给稳定性和 12 月排产预期；氧化铝短期观望；不锈钢价格偏弱；铸造铝合金价格支撑变强；钢材消费端有望逐步恢复；铁矿石注意阶段性回落风险；玻璃维持弱势；纯碱窄幅震荡；锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情；工业硅短期盘整；多晶硅供需格局或好转；橡胶短线偏多交易；原油短期观望；甲醇观望；尿素逢低短多；苯乙烯价格或将阶段性止跌；PVC 中期逢高空配；乙二醇逢高空配；PTA 关注加工费修复机会；对二甲苯短期观望；聚乙烯维持低位震荡；聚丙烯受成本端压制；生猪逢高抛空；鸡蛋短期偏强整理；豆粕短期跟随进口成本上涨，中期反弹抛空；棕榈油根据产量信号调整策略；白糖等待反弹衰减后做空；棉花往上空间有限 [4][6][8][11][13][16][17][20][22][23][25][27][30][33][36][38][39][43][46][48][54][56][58][59][61][64][66][69][71][73][75][78][81][83][87][90][92] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美财长称中美贸易协定最早下周签署；证监会主席推动建立中长期资金长周期考核机制；公募基金业绩比较基准指引征求意见稿发布；商务部对安世半导体出口予以豁免 [2] - 策略观点：热点板块轮动，科技是主线，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周五国债主力合约表现不一，9 月债券市场发行量大，境外机构托管余额占比 2%，美财长称通胀下降美联储应降息，央行周五净投放 1871 亿元 [5] - 策略观点：央行重启买卖国债短期利好债市，中期受基本面等因素影响，四季度债市有望震荡修复 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨 0.39%，沪银跌 0.25%，资产负债表变动对贵金属价格驱动显著，白银现货紧俏情况缓和但库存去化显示实物需求支撑强 [7][8] - 策略观点：建议逢低做多白银，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：10 月官方制造业 PMI 弱于预期，铜价偏弱震荡，LME 库存减少，上期所库存增加，现货采购情绪改善 [10] - 策略观点：贸易局势缓和及货币政策宽松方向不变，矿端紧张格局未变，精炼铜供应预计趋紧，给出沪铜和伦铜运行区间 [11] 铝 - 行情资讯：贸易局势缓和推动铝价走强，LME 库存大增，国内库存减少，市场接货氛围谨慎 [12] - 策略观点：铝价刷新年内新高，库存分化，供应增加，铝价短期震荡偏强，给出沪铝和伦铝运行区间 [13] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌，伦锌下跌，国内社会库存小幅去库 [14][15] - 策略观点：国内锌矿库存下滑，冶炼利润回落，下游需求维稳，预计沪锌短期偏强但上行空间有限 [16] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨，伦铅下跌，国内社会库存小幅累库 [17] - 策略观点：铅矿库存下行，原生铅厂库累库，再生铅产量上行，下游开工率下滑，预计沪铅短期偏强 [17] 镍 - 行情资讯：周五镍价窄幅震荡，现货升贴水持稳，镍矿价格稳中偏强，镍铁价格持稳 [18] - 策略观点：精炼镍库存压力大，中长期镍价或早于基本面确认底部，短期观望或逢低建多单，给出沪镍和伦镍运行区间 [19][20] 锡 - 行情资讯：11 月 2 日沪锡主力合约收盘价上涨，上期所仓单减少，锡精矿价格上涨，供应受原料紧张影响，需求有新兴领域支撑，库存减少 [21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，旺季需求回暖，建议逢低做多，给出国内和海外锡参考运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：10 月 31 日碳酸锂现货指数下跌，期货合约收盘价下跌，进口锂精矿报价上涨 [23] - 策略观点：碳酸锂供不应求，库存去化，盘面已兑现利多，关注供给稳定性和 12 月排产预期，给出广期所碳酸锂主力合约参考运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：10 月 31 日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差升水，海外价格下跌，期货仓单增加，矿端价格有变化 [24] - 策略观点：矿价短期有支撑，冶炼端产能过剩，当前价格临近成本线，减产预期加强，短期观望，给出国内主力合约参考运行区间 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格下跌，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存增加 [26] - 策略观点：青山集团限价，现货价格坚挺，需求端改善有限，价格反弹动力不足，预计不锈钢价格偏弱 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格走强，持仓增加，成交量放大，仓单微降，合约价差扩大，国内主流地区均价抬升，库存增加 [28] - 策略观点：成本端价格强，生产端政策调整供应偏紧，价格支撑变强 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价持平，注册仓单不变，持仓减少，现货价格有变化；热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓减少，现货价格有变化 [32] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格震荡，宏观环境改善，市场情绪和资金环境有望好转，未来钢材消费端可能恢复，短期需求疲态，未来有望出现拐点 [33] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货基差和基差率有数据 [34] - 策略观点：海外铁矿石发运量增长，近端到港量下降，铁水产量下滑，需求走弱，库存压力大，宏观兑现后基本面现实偏弱，注意矿价阶段性回落风险 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收盘价下跌，华北大板和华中报价持平，库存减少，持仓有变化 [37] - 策略观点：工信部会议未明确指导意见，空头增仓带动盘面下行，供应宽松，需求复苏缓慢，价格上行缺乏动力，预计玻璃维持弱势，关注沙河地区产线运行情况 [38] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收盘价下跌，沙河重碱报价下跌，库存有变化，持仓有变化 [39] - 策略观点：受玻璃市场拖累，纯碱价格承弱，成本上涨形成底部支撑，行业去库缓慢，库存高于往年，预计纯碱价格窄幅震荡，关注装置开工和下游采购节奏变化 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10 月 31 日锰硅和硅铁主力合约收盘价下跌，现货价格有变化，盘面价格震荡，关注下方支撑情况 [40][41] - 策略观点：10 月底宏观事件影响有限，黑色板块反弹调整，钢厂盈利率下行，铁水下滑，五大材表需好于预期，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情，锰硅关注锰矿端扰动 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据 [44] - 策略观点：工业硅价格冲高后下杀，供给端压力大，需求端支撑减弱，成本端有托底作用，短期盘整运行 [46] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货价格有变化，基差有数据 [47] - 策略观点：多晶硅部分产能检修，产量预期回落，下游开工率下滑，供需格局或好转，盘面受政策影响反弹，关注平台公司进展 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价企稳，多空观点不一，轮胎企业开工负荷有变化，库存下降，现货价格有变化 [50][52][53] - 策略观点：胶价企稳，建议短线偏多交易，部分建仓买 RU2601 空 RU2609 对冲 [54] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货和相关成品油主力期货有报价，欧洲 ARA 周度数据显示成品油库存有变化 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低，供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，短期观望，等待 OPEC 出口下滑验证 [56] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格下跌，内蒙维稳，鲁南下跌，盘面合约价格下跌，基差和 1 - 5 价差有数据 [57] - 策略观点：港口价格下跌，库存高位难去化，现货走弱，供应增加，需求走弱，后续海外限产利多未兑现，建议观望 [58] 尿素 - 行情资讯：主流地区尿素价格小幅下跌，盘面合约价格下跌，基差和 1 - 5 价差有数据 [59] - 策略观点：尿素供应和复合肥开工回升，供需增加，下游需求跟进，企业预收订单走高，11 月出口暂停，港口库存回落，关注复合肥和淡储需求，供需宽松，关注阶段性需求反弹机会，逢低短多 [59] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯成本端、期现端、供应端、需求端数据有变化，基差、价差、利润等有数据 [60] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货和期货价格下跌，BZN 价差有修复空间，苯乙烯开工上行，港口库存去化，价格或将阶段性止跌 [61] PVC - 行情资讯：PVC01 合约价格下跌，现货价格下跌，成本端价格有变化，开工率和库存有数据 [62][63] - 策略观点：企业综合利润低，供给端检修少，产量高，新装置将投产，内需不强，出口预期差，国内累库压力大，中期逢高空配 [64] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约价格下跌，华东现货价格下跌，基差和 1 - 5 价差有数据，供给端和下游负荷有变化，进口到港预报和港口库存有数据，估值和成本有数据 [65] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [66] PTA - 行情资讯：PTA01 合约价格上涨，华东现货价格下跌，基差和 1 - 5 价差有数据，负荷和装置有变化，库存和估值成本有数据 [67] - 策略观点：供给端检修量预期提升，11 月去库幅度高，加工费走扩有限；需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，但进一步提振概率小；关注 PTA 加工费修复机会 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01 合约价格上涨，PX CFR 价格上涨，基差和 1 - 3 价差有数据，负荷和装置有变化，进口和库存有数据，估值成本有数据 [70] - 策略观点：PX 负荷高位，下游 PTA 检修多，负荷中枢低，PTA 新装置投产和淡季预期压制加工费，PX 库存难去化，11 月 PXN 承压，缺乏驱动，估值中性，跟随原油波动，短期观望 [71] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格不变，基差走强，上游开工下降，库存去化，下游开工率上升，LL1 - 5 价差缩小 [72] - 策略观点：期货价格下跌，全球货币政策偏宽，PE 估值向下空间有限，仓单数量高压制盘面，供应端产能有限，库存去化支撑价格，需求端旺季备库，价格维持低位震荡 [73] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格不变，基差走强，上游开工上升，库存去化，下游开工率上升，LL - PP 价差缩小 [74] - 策略观点：期货价格下跌，成本端供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端开工率反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量高，成本端压制盘面 [75] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价主流下跌，月初养殖集团加大出栏量，供大于求，今日猪价或继续下降 [77] - 策略观点：集团场计划完成度高，白条走货难，现货涨幅不及预期，库存后置，盘面提前交易供应压力，逢高抛空，谨慎者用反套头寸替代 [78] 鸡蛋 - 行情资讯：周末国内蛋价稳定为主，局部下跌，在产存栏下降，中小码供应充足，需求端囤货情绪增多，双十一等备货支撑行情，本周现货涨后回稳，波幅不大 [79] - 策略观点：低补栏、高淘汰使存栏见顶回落，降温后囤货情绪转浓，打破蛋价下行螺旋，双十一等消费题材带动累库，盘面提前反应涨价预期，升水背景下多头克制，绝对高供应压制预期仍在，短期偏强整理，观望或短线，中期关注上方压力 [80][81] 豆菜粕 - 行情资讯：上周五 CBOT 大豆上涨，市场预期中国购买美豆，周末国内豆粕现货上涨，上周成交一般、提货好，饲料企业库存天数上升，预计本周油厂大豆压榨量下降，巴西种植区降雨量中性，美官员称中国将购买千万吨级大豆，国际大豆供应充足，国内大豆和豆粕库存高，美豆进口将减缓去库进度，榨利下滑 [82] - 策略观点：进口成本震荡运行，国内大豆和豆粕库存高，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，中期全球大豆供应宽松，反弹抛空 [83] 油脂 - 行情资讯：马来西亚 10 月棕榈油出口和产量数据有变化，加拿大油菜籽出口量增加，中加贸易关系缓和，上周五国内油脂大幅回落，现货基差低位稳定 [84][85] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，四季度及明年一季度供应偏大累库情况可能反转，根据产量信号调整策略，马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号转向多头思路 [86][87] 白糖 - 行情资讯：周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖 1 月合约收盘价上涨，现货价格有变化，广西现货 - 郑糖主力合约基差有数据，10 月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量、制糖比、产糖量有数据 [88][89] - 策略观点：糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹，但外盘弱，巴西中南部产糖量反超去年，原糖价格下跌，新榨季北半球主产国增产预期使原糖向上空间有限，进口利润高，等待反弹衰减后做空 [90] 棉花 - 行情资讯：周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉 1 月合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差有数据，截至 10 月 31 日纺纱厂开机率持平，11 月 1 日新疆地区机采棉收购指数上涨 [91] - 策略观点：消费旺季需求不振，下游开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，新棉收购价上涨带动郑棉反弹，但基本面弱，棉价往上空间有限 [92]