报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，预计今日走势震荡，国际价格偏强、农需回升是利多因素，国内供过于求是利空因素，主要逻辑基于国际价格和国内需求边际变化 [4][5] 各部分总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落，农业需求受天气影响回升，工业需求偏弱，复合肥开工同比中性、三聚氰胺开工率回落，出口内外价差大、出口量提升，国内整体仍供过于求，交割品现货1580（-0） [4] - 基差：UR2601合约基差 -45，升贴水比例 -2.8%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存166.4万吨（-17.6），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：工业需求偏弱，农业需求回升，国际尿素价格偏强出口量提升，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情、期货盘面及库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1580，无变化；山东现货1590，降10；河南现货1580，无变化；FOB中国2666 [6]| |期货盘面|01合约价格1625，降2；基差 -45，升2；UR05价格1703，降2；UR09价格1736，升1 [6]| |库存|仓单1455，降1515；UR综合库存166.4万吨，降17.6万吨；UR厂家库存155.4万吨，降7.6万吨；UR港口库存11.0万吨，降10.0万吨 [6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]