报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观利好落地后各品种价格向基本面回归，不同品种走势受各自供需、政策、市场情绪等因素影响 ，市场短期盘整中期趋势上行 ，建议股指多头持有 ，国债多头轻仓持有 [2][3][4] 各品种情况总结 黑色系 - 铁矿石：反弹主线是“供给宽松、需求低位、港口累库” ，供需过剩格局难扭转 ，后续关注煤焦政策、钢厂利润与检修、终端需求、宏观政策四条主线 [2] - 煤焦：受多则消息助推上涨 ，产业端供给担忧加剧 ，短期走势震荡偏强 ，关注钢厂利润压缩进度 [2] - 螺纹钢：静态估值偏低 ，内需疲弱难改 ，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 ，钢材震荡调整为主 [2] - 玻璃：矛盾仍存 ，表需未恢复 ，厂库压力大 ，需求整体偏弱 ，短期低位震荡 ，关注宏观及减产政策 [2] - 纯碱：未明确提及走势 ，但指出按目前供需 ，玻璃日熔量年底前需降到15.4万吨左右解决全产业链过剩矛盾 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各指数表现不一 ，市场短期盘整中期趋势上行 ，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行 ，现券利率盘整 ，市场趋势小幅反弹 ，国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变 ，推升本轮金价上涨逻辑未逆转 ，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 ，预计短期维持高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似 ，预计短期高位震荡 [4] 林产品 - 原木：出货改善港口库存去库 ，但后期需求或走弱 ，供给压力加大 ，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：现货价格偏稳 ，成本支撑减弱 ，需求不佳 ，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货价格偏稳 ，新产能放量 ，供给压力仍存 ，需求未改善 ，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆反弹带来成本提振 ，但马棕油库存高位、印尼政策变动、国内供应充裕需求偏弱 ，预计整体延续区间运行 [6] - 粕类：美豆涨幅抬升国内进口成本 ，巴西、阿根廷种植面临不同问题 ，预计豆粕、菜粕、豆二短期反弹 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨 ，结算价或上涨 ，开工率上升 ，肥标价差扩大 ，未来一周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响 ，需求端产能利用率上升 ，库存下降 ，价格或将宽幅震荡 [9] 聚酯相关 - PX：短期供增需减 ，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端支撑削弱 ，供需边际改善 ，价格跟随成本波动 [9] - MEG：供应高位 ，需求后续存忧 ，远月累库压力压制价格 [9] - PR：新装置投产增加供应压力 ，市场有走弱风险 [9] - PF：双原料供应增量 ，市场或偏弱整理 [9]