报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价高位回落，中美达成经贸共识使市场风险偏好回升，但美联储主席鲍威尔鹰派言论令市场谨慎，新兴产业发展为铜需求提供空间，中期铜价仍有上行空间 [2][7][9] - 基本面上，海外中断矿山复产慢，国内精铜产量递减，非美地区库存低，传统行业难提供需求增量，新兴产业增速快，强预期带动铜价重心上移，预计短期铜价调整后回归上行趋势 [2][7][9] 各目录总结 市场数据 - 10月24 - 31日，LME铜价从10947美元/吨降至10891.5美元/吨，跌幅0.51%；COMEX铜价从511.75美分/磅降至511.4美分/磅，跌幅0.07%；SHFE铜价从87720元/吨降至87010元/吨，跌幅0.81%；国际铜价从78160元/吨降至77460元/吨，跌幅0.90% [3] - 同期，沪伦比值从8.01降至7.99，LME现货升贴水从 - 25.97美元/吨升至 - 14.44美元/吨，上海现货升贴水从10元/吨降至0元/吨 [3] - 库存方面，LME库存从136350吨降至134625吨，跌幅1.27%；COMEX库存从347961短吨升至355660短吨，涨幅2.21%；SHFE库存从104774吨升至116122吨，涨幅10.83%；上海保税区库存从110200吨降至106700吨，跌幅3.18%；总库存从699285吨升至713107吨，涨幅1.98% [6] 市场分析及展望 - 宏观上，中美经贸团队达成重要共识，贸易局势缓和；欧央行维持三大利率不变，可容忍通胀小幅偏离目标；美联储降息25个基点并停止QT计划，但12月降息不确定；加拿大央行降息，本轮降息周期或临近尾声；中国9月规模以上工业企业利润同比大幅增长 [7][8] - 供需上，印尼Grasberg停产，巴拿马Cobre Panama所有权问题，卡莫阿预计减产；精铜产量预计四季度环比下降；需求端传统行业难提供增量，新兴产业用铜前景广阔，基本面紧平衡，近月月差回归平水 [9] 行业要闻 - 英美资源集团旗下智利Collahuasi铜矿面临矿石品位下降问题，明年产量受限，预计2027年恢复至约60万吨，原因是开采高品位区域和新建海水淡化厂投产，其产量下降将加剧全球供应紧张 [10] - Glencore 2025年第三季度铜产量23.96万吨，环比增36.1%，同比减1%；前三季度累计产量58.35万吨，同比减17%；预计第四季度产量26.6 - 29.1万吨 [11] 相关图表 - 报告提供沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等16张相关图表，展示铜市场多方面数据变化 [13][16][20]