投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 品种观点参考 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 11 月 3 日） 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 01%为震荡偏弱，涨幅 01%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：上周中美谈判成为市场焦点。现实情况来看，中国未来恢复美豆采购，国内豆粕的定价锚 从巴西升贴水转向 CBOT 美豆盘面，内外盘豆类期价的联动性随之修复。但同时，增加的进口大豆供 应预期也会给豆粕现货基差带来更大压力。更为重要的是，当前国内港口大豆库存充足，主要港口库 存已攀升至 950 万吨，已处于近三年同期高位。在南美新季大豆播种进展顺利，远期供应充裕，国内 需求表现疲软的背景下，无论使用国产还是进口大豆，油厂压榨持续亏损，油厂对远期大豆的采购心 专业研究·创造价 ...