报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 券商三季报披露完毕，业绩增长持续性增强，板块具备估值修复潜力 [1][2] - 资本市场预计将保持稳步向上趋势，券商业绩增长的可持续性有望增强 [2] - 监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提高行业集中度和形成规模效应 [6] - 保险板块得益于监管政策引导及公司主动转型，负债端业务质量持续改善，资产端投资收益表现良好，为整体盈利提供支撑 [8] 证券行业表现与业绩总结 - 本期券商Ⅱ指数下跌0.53%，跑输沪深300指数0.10个百分点，跑输上证综指0.64个百分点 [1] - 当前券商板块PB估值为1.43倍，位于2020年50分位点附近，处于历史低位 [1] - 43家上市券商三季报披露完毕，共计实现总营业收入4216.23亿元，同比增长16.88%，实现归母净利润1692.54亿元，同比增长62.41% [2] - 分业务看，经纪业务收入1125.40亿元（+67.92%），投行业务收入252.87亿元（+15.51%），资管业务收入333.02亿元（+2.34%），自营业务收入1878.19亿元（+41.28%） [2] - 经纪和自营业务是业绩增长的主要推动项，受益于市场交易活跃度显著改善和两融余额持续攀升 [2] - 共有5家券商净利润超百亿元，头部券商盈利规模优势显著，包括中信证券（231.59亿元）、国泰海通（220.74亿元）、华泰证券（127.33亿元）、中国银河（109.68亿元）、广发证券（109.34亿元） [2] - 建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等，以及头部券商如中信证券、华泰证券等 [6] 保险行业表现与业绩总结 - 本期保险Ⅱ指数下跌0.89%，跑输沪深300指数0.46个百分点，跑输上证综指1.00个百分点 [7] - A股5家上市险企三季报披露完毕，前三季度共计实现归母净利润4260.39亿元，同比增长33.5% [8] - 中国人寿实现归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5%，其归母净利润和同比增长率均位列A股上市险企首位 [8] - 负债端方面，中国人寿前三季度实现总保费6696.45亿元（+10.1%），新单保费2180.34亿元（+10.4%）；人保寿险实现保险服务收入197.86亿元（+18.2%），新业务价值可比口径同比增长76.6% [8] - 资产端方面，五大上市险企积极把握市场机遇，稳步加大权益类资产配置力度，投资收益表现良好 [8] - 建议关注综合实力较强、资产配置和长期投资实力较强的险企，如中国平安、中国人寿 [9] 行业动态与公司公告摘要 - 中国证监会主席吴清发表文章，明确"十五五"时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措 [36] - 证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》公开征求意见，旨在强化基准对投资的约束和作用 [36] - 华泰证券三季度实现营业收入271.29亿元（+12.55%），归母净利润127.33亿元（+1.69%） [33] - 中信建投三季度实现营业收入172.89亿元（+31.25%），归母净利润70.89亿元（+64.95%） [34][37] - 国泰海通三季度实现营业收入458.92亿元（+101.6%），归母净利润220.74亿元（+131.8%） [38] - 广发证券三季度实现营业总收入107.66亿元（+51.82%），归母净利润44.65亿元（+85.86%） [38] - 中金公司三季度实现营业收入79.3亿元（+74.78%），归母净利润22.36亿元（+254.93%） [39] - 中国人保三季度实现营业总收入5209.90亿元（+10.9%），归母净利润468.22亿元（+28.9%） [40] - 中国太保三季度实现营业收入3449.04亿元（+11.1%），归母净利润457.00亿元（+19.3%） [41]