报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭成本强支撑，维持高位运行，第二轮涨价落地后下游钢厂利润缩窄、环保限产使需求端压力显现，供应企稳、需求下滑，基本面边际走弱，但中美贸易摩擦降温带动市场氛围好转，期货暂维持高位 [5][45] - 焦煤现货稳中偏强，供需格局无明显变化，向上驱动来自中美贸易关系缓和带来的宏观利好，以及安监和反内卷对焦煤供应的强预期 [6][48] 市场回顾 现货市场 - 焦炭日照港准一级平仓当前价1570元，周度涨3.29%、月度涨6.80%、年度降7.10%、同期降16.93%；青岛港准一级出库当前价1550元，周度涨4.03%、月度涨6.16%、年度降4.32%、同期降13.89% [7] - 焦煤甘其毛都口岸蒙煤当前价1390元，周度涨6.11%、月度涨8.59%、年度涨17.80%、同期降6.08%；京唐港澳洲产当前价1660元，周度涨1.22%、月度涨3.11%、年度涨11.41%、同期降4.60%；京唐港山西产当前价1740元，周度持平、月度涨1.75%、年度涨13.73%、同期降1.14% [7] 期货市场 - 展示了焦炭01、05合约和焦煤01、05合约的期现价差走势 [13][14][16] 基本面分析 供应端 - 焦炭截至10月31日，230家独立焦化厂产能利用率72.74%，环比减0.42%，同比减0.36%，日均产量51.3万吨，环比减0.30万吨，同比减1.70万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.21%，环比增0.18%，同比减1.37%，日均产量46.21万吨，环比增0.10万吨，同比减0.68万吨 [17] - 焦煤截至10月31日，314家独立洗煤厂开工率36.5%，环比减0.40%，日均精煤产量26.5万吨，环比减0.20万吨，精煤库存284.4万吨，环比减5.20万吨；523家炼焦煤矿开工率84.80%，环比减0.30%，同比减3.40%，煤矿精煤日均产量75.80万吨，环比减0.30万吨，同比减2.20万吨 [21] 需求端 - 焦炭截至10月31日，钢厂盈利率45.02%，环比减2.60%，同比减16.02%；247家钢铁企业高炉产能利用率88.61%，环比减1.33%，同比增0.21%；高炉开工率81.75%，环比减2.96%，同比减0.69%；日均铁水产量236.36万吨，环比减3.54万吨，同比增0.89万吨 [23] - 焦煤截至10月31日，全样本独立焦化厂库存总量1052.48万吨，可用天数12.3天，日耗85.57万吨，环比减0.24万吨；247家钢厂库存796.32万吨，可用天数13.36天，日耗59.60万吨，环比减1.71万吨；合计日耗145.17万吨，环比减1.95万吨 [26] 库存 - 焦炭截至10月31日，230家独立焦化厂焦炭库存37.52万吨，环比持平，同比减6.6万吨；全样本独立焦化厂库存59.87万吨，环比增1.2万吨，同比减21.4万吨；247家钢厂库存629.1万吨，环比减4.1万吨，同比增50.3万吨；四大港口焦炭总库存211.1万吨，环比增11.0万吨，同比增33.0万吨 [28] - 焦煤截至10月31日，523家炼焦煤矿精煤库存164.5万吨，环比减25.00万吨，同比减126.10万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存1052.48万吨，环比增22.78万吨，同比增138.77万吨；港口库存合计290.15万吨，环比增14.50万吨，同比减135.08万吨；247家钢厂库存796.32万吨，环比增13.36万吨，同比增53.92万吨 [36] 焦化利润 - 截至10月31日，30家样本焦企吨焦盈利 - 32元/吨，环比增9元/吨 [44] 结论 - 焦炭第二轮涨价落地，成本强支撑使现货偏强，但下游钢厂利润缩窄、环保限产使需求端压力显现，供应企稳、需求下滑，基本面边际走弱，不过中美贸易摩擦降温带动市场氛围好转，期货暂维持高位 [45] - 焦煤现货稳中偏强，供需格局无明显变化，向上驱动来自中美贸易关系缓和带来的宏观利好，以及安监和反内卷对焦煤供应的强预期 [48]