报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，美联储偏鹰且铜价处历史高位，价格承压运行；上周铜价冲高回落、振幅收窄、持仓量下降，短期多头了结意愿上升；10月美联储议息会议落地后LME铜跳水，虽降息25个基点符合预期，但内部政策分歧及鲍威尔对后续降息的谨慎态度使降息预期降温，利空铜价；APEC中美元首会晤结束，铜市场利好出尽；技术上关注10日均线支撑 [5][49] - 铝方面，国内“反内卷”预期升温，价格强势运行；上周铝价震荡，周五夜盘有突破向上之势；铝国内定价能力较强，海外降息预期下降利空铝价，国内宏观回暖及“反内卷”预期升温利好铝价；产业上电解铝和下游铝棒库存去化，给予期价支撑；上方关注24年11月高位压力，下方关注10日均线支撑 [6][49] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 10月30日美联储10月议息如期降息25BP，米兰支持降息50BP、施密德希望按兵不动，12月1日起结束缩表；鲍威尔称12月降息不确定，官员对12月政策分歧严重，政府停摆下数据真空让人谨慎，还提到此次是风险管理式降息、目前AI繁荣与上次互联网泡沫不同 [10] 铜 量价走势 - 展示了铜期价走势、铜沪伦比值、1电解铜升贴水季节性、伦铜升贴水季节性、沪铜持仓、COMEX非商业多头净持仓等图表 [12][15][16] 铜矿库存去化 - 展示了铜精矿港口库存和铜精矿TC加工费图表 [25][26] 电解铜库存 - 展示了国内电解铜社会库存和海外期货库存（COMEX + LME）图表 [27][28] 下游初端 - 展示了铜下游月度产能利用率图表 [29] 铝 量价走势 - 展示了铝价走势、铝沪伦比值、伦铝升贴水、沪铝现货升贴水、沪铝月差、沪铝月差季节性等图表 [30][32][34] 上游产业链 - 展示了铝土矿港口库存和氧化铝价格图表 [37][38] 电解铝库存去化 - 展示了海外电解铝库存（LME + COMEX）和国内电解铝社库图表 [39][40] 下游初端 - 展示了铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）、6063铝棒库存等图表 [42][46][47] 结论 - 与核心观点一致，铜价承压，铝价强势，分别说明了原因及关注支撑和压力位 [49]