报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管有宏观情绪利好和煤炭期货价格反弹带来的成本驱动支撑，但在产业供需过剩压制下，上周国内甲醇期货2601合约震荡回落，期价重心下移，最低至2199元/吨创年内新低，当周累计跌幅4.05%至2180元/吨，1 - 5月差维持贴水80元/吨 [6] - 中美元首会晤后经贸关税成果略低于预期，宏观利多情绪消化，驱动力量减弱，市场获利回吐。当前国内甲醇开工率和周度产量维持高位，外部进口压力增大，港口库存居高不下，下游需求虽好转但烯烃盘面利润不佳，弱需待改善，预计后市甲醇期货2601合约震荡偏弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 甲醇现货价格小幅下跌，基差贴水收窄：2025年10月31日当周，华东、华南、华北地区甲醇现货主流报价周环比分别小幅下跌55元/吨、22元/吨、25元/吨，华东地区现货与甲醇2601合约期货基差贴水收窄至1元/吨 [9] - 产业因子主导，甲醇偏弱运行：上周国内甲醇期货2601合约在产业供需过剩压制下震荡回落，期价重心下移，当周累计跌幅4.05%至2180元/吨，1 - 5月差维持贴水80元/吨 [17] 甲醇市场供需情况分析 - 国内甲醇开工率小幅增加，周度产量小幅下降：节后国内甲醇供应压力回升，截止2025年10月31日当周，国内甲醇平均开工率83.88%，周环比、月环比、同比分别小幅增加1.67%、1.17%、1.78%；周度产量均值196.81万吨，周环比增加2.46万吨，月环比大幅增加9.54万吨，同比大幅增加8.51万吨 [18] - 海外甲醇船货到港增多，进口压力回升：四季度中东、东南亚和南美等地甲醇供应充足但国际需求惨淡，部分甲醇货源发往中国；伊朗部分装置故障但短期内仍能维持对中国发货量，四季度高供应态势持续；2025年9月我国进口甲醇规模回落至142.69万吨，1 - 9月累计进口966.67万吨，预计四季度进口量仍将居高不下 [21][23] - 甲醇下游需求表现乏力，烯烃利润小幅回升：截止2025年10月31日当周，甲醛、二甲醚、MTBE开工率有不同程度变化，醋酸开工率小幅减少，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷周环比小幅减少2.27个百分点；国内甲醇制烯烃期货盘面利润为10元/吨，周环比、月环比分别小幅回升164元/吨、142元/吨 [25] - 港口库存小幅增加，内陆库存小幅增加：截止2025年10月31日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量128.29万吨，周环比、月环比分别小幅增加1.31万吨、1.48万吨，同比大幅增加26.19万吨；截至2025年10月23日当周，内陆甲醇库存合计36.04万吨，周环比略微增加0.5万吨，月环比小幅增加4.04万吨，同比大幅减少7.65万吨 [31] - 国内煤制甲醇盈利程度略微萎缩：截止2025年10月24日当周，西北、山东、内蒙地区煤制甲醇以制造成本核算，分别亏损3元/吨、71元/吨，盈利5元/吨，成本利润率分别为 - 0.13%、 - 3.03%、0.22%左右 [34][35] 结论 - 中美经贸关税成果略低于预期，宏观利多情绪消化，驱动力量减弱，市场获利回吐。国内甲醇开工率和周度产量维持高位，外部进口压力增大，港口库存居高不下，下游需求虽好转但烯烃盘面利润不佳，弱需待改善，预计后市国内甲醇期货2601合约震荡偏弱 [42]