报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业走势分化，原油中期偏空，贵金属震荡，部分金属和化工品有不同表现，农产品和金融期货受多种因素影响呈现各自态势，投资者需关注各行业供需、政策、地缘政治等因素变化 [2][3][49] 各行业情况总结 能源化工 - 原油：上周国际油价小幅回落，布伦特12合约跌0.94%，中美谈判及OPEC+议产会议结果符合预期，8国12月增产13.7万桶/天，明年一季度暂停，中期走向偏空 [2] - 贵金属：周五表现震荡，美联储官员对降息有分歧，中美贸易缓和，美国政府停摆博弈，短期市场情绪摇摆，构筑高位震荡平台，暂观望 [3] - 铜：上周五内外铜价收回部分跌幅，创出纪录新高后减仓调整，关注国内现货报价与社库，沪铜量价潜力仍在，多头依托8.6万持有 [4] - 铝：周五沪铝延续震荡偏强，宏观积极情绪主导，基本面共振有限，库存一般，现货平淡，短期沿上行通道偏强运行，阻力看2024年11月高点 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，库存上升，供应过剩，指数价格接近触发晋豫现金亏损，关注采暖季供应反馈，弱势运行反弹有限 [6] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价20800元，废铝货源偏紧，税率政策调整增加成本，但库存和仓单高位，跟随铝价波动难有独立行情 [7] - 锌：LME计划限制近月持仓，LME锌高位转降，0 - 3个月现货升水回落，3050美元有阻力，海外消费平平，国内锌锭有出口预期，内外矿TC转降，沪锌下方支撑强，LME锌库存低但整体供应不缺，跨市反套策略盈亏比好，四季度2.2 - 2.3万元/吨区间震荡 [8] - 铅：铝进口窗口打开，海外低价铅补充国内预期强，原生铝炼厂检修与复产并存，再生铝复产预期强，供应压力上升，但冬储下铝精矿偏紧，废电瓶价格稳定，成本支撑强，1.7 - 1.75万元/吨区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪银震荡，市场交投平淡，银产业链过剩，下游观望，高镍生铁价格走低，纯镍库存增1100吨至4.88万吨，镍铁库存降200吨至2.9万吨，不锈钢库存降6000吨至94.6万吨，镍价弱势运行重心下移 [10] - 锡：上周内外锡价震荡，沪锡难突破28.5万，下方MA20日均线支撑，LME现锡升水40美元，市场缺交投题材，跟随铜市节奏，逢反弹空配，右侧交易参照MA20日均线 [11] - 碳酸锂：高位承压回调，市场交投活跃，期价抬升，锂盐厂开工率高，下游强劲，总库存降2300吨至13.04万吨，中游情绪回暖，现货有支撑，期价走强，关注去库和政策增量，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货盘面大幅上行，核心驱动为产能收储计划推进，市场乐观，短期走势取决于政策发酵，盘面易涨难跌，政策预期落空或现货跟涨不足有回调风险，轻仓顺势，关注政策和排产动态 [13] - 工业硅：新疆产区开工率小幅增加，云南受枯水期制约产量下滑，供需结构有改善预期，价格中枢震荡上行，受多晶硅行情带动但幅度受限，关注下游11月减产执行情况 [14] - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价回落，周末唐山钢坯跌10元/吨，螺纹表需好转、产量回升、库存回落，热卷需求好、产量升、库存降，铁水产量回落，下游承接不足，钢厂利润下滑，产业链负反馈待缓解，关注环保限产，下游房地产投资下滑，基建、制造业投资增速回落，内需弱，钢材出口高，宏观情绪降温，市场谨慎，盘面短期震荡，关注需求和政策 [15] - 铁矿：上周盘面反弹，供应端全球发运高位，国内到港量回落，港存累增，BHP产品有销售优势，需求端铁水下降，钢厂盈利率新低，铁水有减产压力，需求支撑减弱，中美贸易协定进展缓解出口担忧，国内会议提升反内卷预期，短期盘面反弹后有利好兑现倾向，预计高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格冲高回落，有第三轮提涨预期，焦化利润一般，日产下降，库存几无变动，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水托底，但钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，价格易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格冲高回落，乌海部分煤矿复产使价格下行，但资源整合煤矿未复产，价格难持续下行，炼焦煤矿产量升，现货竞拍成交好转、价格普涨，终端库存增加，总库存环比升，产端库存降，临近安监进驻，关注影响，碳元素供应充裕，下游铁水托底，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水，价格易涨难跌 [18] - 锰硅：日内价格震荡下行，需求端铁水产量高位，硅锰周度产量回落，库存微降，期现需求好，锰矿远期报价升，现货矿提振，库存下降，关注中美谈判影响 [19] - 硅铁：日内价格震荡下行，需求端铁水产量高位，出口需求升至4万吨左右，金属镁产量升，需求尚可，供应高位，表内库存去化，关注中美谈判影响 [20] - 集运指数（欧线）：处于“弱现实”与“强预期”博弈阶段，12月运价季节性上涨预期一致，即期运价决定远期估值，PA联盟调整报价，中远和达飞宣涨，本周是观察期，运价中枢持稳关键在空班对冲PA联盟降价冲击，价格战蔓延“弱现实”占上风，现货企稳“强预期”巩固 [21] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油价格跟随成本端震荡，高硫多空交织，地缘冲突影响供应预期，前期俄罗斯供应减量已演绎，后续兑现待考，裂解价差高位，发电旺季结束，中期供应宽松；低硫受海外供应和到港量制约，维持疲软，阿尔祖尔炼厂停产、丹格特炼厂重启有望改善供应，传言配额转换或影响港口供应，高硫对低硫强势松动，关注高低硫价差布局机会 [22] - 沥青：北方施工停工，南方有赶工需求，10月最后一周炼厂出货量环比改善、同比持平，拖累累计增速，商业库存去库加快，“旺季”需求弱于预期，中长期去库放缓对BU难有强支撑 [23] - 液化石油气：周度商品量微降，到港量增加，化工利润改善、多地降温促进需求增长，市场预期需求改善，炼厂库容率微降，港口库容率涨，基本面好转提振LPG，原油承压下LPG相对裂解走强 [24] - 尿素：价格窄幅震荡，月底月初行业会议提振情绪，关注政策指引，下游采购增加，库存由升转降，港口货源离港，库存大幅减少，供过于求现状持续，需求和成本有支撑，短期低位运行 [25] - 甲醇：盘面大幅下跌，11月到港量预计偏高，港口库存压力大，本周进口卸货不及预期，港口小幅去库，国内装置产能利用率提升，企业小幅累库，港口库存拐点未见，需求弱，短期偏弱有望止跌企稳，关注供应缩减落地情况 [26] - 纯苯：上周油价震荡，纯苯价格回落，港口去库，装置重启，负荷小幅提升，油价震荡、中美经贸磋商后化工品情绪回落，进口量高是主要压力，关注累库节奏，月差反套 [27] - 苯乙烯：装置短停影响有限，成本端油价和原料纯苯走弱，市场担忧11月主港去库力度，价格或继续弱势运行 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯局部装置重启，供应小幅增加，企业成交一般，让利出货意愿提升，成交改善不大；塑料和聚丙烯宏观向好，但供需难支撑，需求刚需维持，供应检修减少、新增产能释放，价格承压 [29] - PVC&烧碱：PVC行业库存压力下降，电石法成本支撑，低位震荡，基本面弱，库存压力大，新增投产供给高压，国内需求淡稳，出口良好，但11月印度反倾销税有执行风险、排灯节采购意愿下降，弱现实延续，或跟随宏观情绪波动；烧碱累库，现货价格疲软，期价下行，企业检修恢复，开工环比涨3.5%至84.3%，下游氧化铝采购降价、开工下行，原料库存高，补库意愿不强，或调低采购价，非铝需求增长有限，预计期价低位运行 [30] - PX&PTA：中美经贸和行业座谈会后无更多利多，PX和PTA震荡，乌石化PX重启、福佳大化计划重启，供应回升；PTA新装置投产、老装置停车和检修重启，供应增长，下游需求尚可，中期转弱，PTA累库，延续反套思路，关注能源地缘风险 [31] - 乙二醇：石油制装置检修，合成气法提负，周产量环比下滑，港口到港预报增加，中美经贸和聚酯行业会后无更多利多，价格跟随回落，中期需求转弱，延续累库预期 [32] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，下游织造提负，现货格局好，跟随原料回落，11月中下旬需求转弱有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩，行业会议无实质利多，成本驱动为主 [33] - 玻璃：弱现实格局，反弹后下挫，沙河成交好转、价格企稳，观察持续性，本周库存下降，沙河补库情绪提升，煤炭上涨、成本抬升、利润收窄，日熔高位震荡，沙河4条产线将冷修改造，加工订单不足，下游刚需采购，关注赶工潮，低估值下跌空间受限，持有卖浅虚值看跌期权 [34] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油上涨，泰国原料价格涨跌互现，全球天然橡胶高产，国内丁二烯橡胶装置开工率回落、上游开工率回升，轮胎开工率微升、产成品库存增加，青岛天然橡胶总库存降至43.22万吨，顺丁橡胶社会库存增至1.48万吨，丁二烯港口库存升至3.2万吨，需求回暖，供应压力趋缓，天然橡胶去库，合成橡胶累库，成本支撑乏力，市场情绪走弱，观望，关注跨品种套利机会 [35] - 纯碱：期价下行，部分装置提负，供应增加，下游刚需平稳，光伏玻璃产能波动不大，短期成本附近，跟随上游和宏观情绪波动，长期供需过剩，逢高做空 [36] 农产品 - 大豆&豆粕：上周五夜盘连粕2601合约涨0.63%，中美元首会面后暂无官方大豆关税调整，国内大豆到港充足，压榨量平稳、利润修复，豆粕提货回升、库存周度回升，中美贸易缓和，关注进口政策调整，美豆和巴西升贴水相当，需降关税恢复贸易，关注逢低做多机会 [37] - 豆油&棕榈油：美豆受贸易预期支撑反弹，国内大豆压榨亏损，粕偏强，马来西亚棕榈油未现季节性减产，出口需求疲弱，注意油脂回调风险，预计短期粕强于油，关注棕榈油供应和中美大豆贸易 [38] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽出口低迷，关注中加经贸关系，国内沿海菜籽压榨缺货低开工，限制下游供给，但水产饲料淡季，菜粕需求下滑，菜油进口因俄罗斯新季菜籽压榨有保障，菜系油粕比下行，预计菜粕受油籽期价提振，菜油有累库风险、延续弱势 [39] - 豆一：期货主力价格受进口大豆提振小涨，接近前期高点盘整，上周国产大豆拍卖溢价成交、成交率尚可，美豆受贸易预期支撑反弹，关注进口贸易和国产政策 [40] - 玉米：上周五夜盘大连玉米回调，东北新粮供应、地趴粮未上市，价格稳定微降，山东现货上量、价格稳定，下游需求刚需采购、积极性低，中美元首会面后关系或缓和，关注玉米进口，未来两周东北新粮上市增加，宽松格局不变，大连玉米底部偏弱运行，拐点不明 [41] - 生猪：周末生猪现货均价下调0.2元/公斤，南方跌幅大，现货端二育入场情绪减弱，支撑转弱，期货价格下跌交易供应压力，猪周期底部多双底特征，10月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年供应压力和需求淡季下有二次探底 [42] - 鸡蛋：周末现货价格窄幅调整，截至10月30日当周淘汰日龄降至494天，期货盘面震荡，资金减仓近4万手，关注蔬菜价格，中期关注老鸡淘汰，等待四季度逢高做空机会 [43] - 棉花：上周美棉震荡偏强，中美谈判利好但暂无中国购买信息，美农数据暂停，情况不明，国内郑棉震荡，基差走弱，北疆籽棉收购结束，南疆进行中、价格高于北疆，截至11月1号全国累计检验量184.4万吨，现货成交一般，下游纯棉纱跟涨乏力、交投平淡，纺企顺价走货，贸易商谨慎、刚需采购，织厂新增订单不佳、备货意愿差，外销高支纱好，关注中美谈判影响，郑棉短期震荡，观望 [44] - 白糖：上周美糖震荡，巴西食糖产量高位，印度和泰国预期好，国际供应充足，美糖有压力，国内交易重心转向新榨季估产，三季度广西降雨多，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季产量预期好，关注天气和长势 [45] - 苹果：期价偏强运行，产区苹果入库，好货价格稳定，低质量货源价格弱，今年红富士质量差、好货占比少、需求高，预计销售前期现货价格高位，低质量货源有库存压力，关注入库情况，观望 [46] - 木材：期价弱势运行，外盘报价高，国内现货价格弱，贸易商压力大，预计短期内进口不增加，港口出库量6万方以上，需求支撑价格，原木库存低，库存压力小，低库存支撑价格，观望 [47] - 纸浆：上周窄幅震荡，针叶浆和阔叶浆价格持稳，截至10月30日中国纸浆主流港口样本库存206.1万吨，较上期累库0.6万吨、环比涨0.3%，9月进口295.25万吨、同比增27.25万吨，港口库存同比高，供给宽松，需求一般，下游旺季预期不强，终端订单有限，原料刚需补库，备货意向难提升，观望或短线操作 [48] 金融期货 - 股指：前一交易日A股结构分化，小市值股票走强，超3700家个股上涨，期指仅IM收涨，IF领跌1.43%，IH主力合约升水，其余贴水，中美元首会晤取得积极成果，市场有震荡但整体偏积极，难以推断地缘局势破局，金融条件稳定，关注国内政策信号，配置聚焦科技成长板块，兼顾内需与对外开放板块 [49] - 国债：期货震荡偏强，财政部落实化债方案，严肃追责违规举债等行为，市场修复，现货交易热情上升，期货结构分化，收益率曲线陡峭化暂告段落 [50]