报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美谈判落地美联储如期降息25基点，市场对关税细节存疑，贵金属回调后反弹；市场对12月是否降息有分歧，预期本轮降息终点下调；美联储多数官员认为今年进一步放松政策合适，特朗普影响美联储独立性，美国就业形势放缓；美国经济数据走弱，市场担忧财政情况和美联储独立性，预计贵金属中期价格有支撑，短期调整；建议关注本周三美国ADP就业数据；策略上谨慎交易，区间交易，参考沪金12合约运行区间890 - 940，沪银12合约运行区间10700 - 11600 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 中美谈判落地市场对关税细节存疑，美联储如期降息25基点，美黄金价格回调，截至上周五报收4013美元/盎司，周内下跌2.8%，关注上方压力位4100，下方支撑位3950；美白银价格偏弱震荡，周度跌幅0.3%，报收48.3美元/盎司，关注下方支撑位47，上方压力位49.5 [6][9] 周度观点 中美谈判落地美联储降息，市场对关税细节存疑，贵金属回调后反弹；市场对12月是否降息有分歧，预期降息终点下调；多数官员认为今年放松政策合适，特朗普影响美联储独立性，美国就业放缓；美国经济数据走弱，市场有担忧，预计贵金属中期有支撑，短期调整；关注本周三美国ADP就业数据 [11] 海外宏观经济指标 报告展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美国国债收益率、通胀预期、利差、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等指标的历史数据图表 [15][17][19] 当周重要经济数据 美国10月芝加哥PMI公布值43.8，预期42.3，前值40.6 [26] 当周重要宏观事件和政策 中美谈判落地，美方取消“芬太尼关税”，部分关税排除措施延长，暂停出口管制规则一年，中方相应调整反制措施，暂停相关出口管制措施一年并研究细化方案；美联储10月议息会议下调联邦基金利率25bp至3.75 - 4.0%，12月1日结束缩表，12月是否进一步降息不确定；欧洲央行议息会议维持利率不变，连续三次按兵不动 [27] 库存 黄金方面，comex库存减少22,053.63千克至1,187,159.84千克，上期所库存增加801至87,816千克；白银方面，comex库存减少451,258.42千克至15,005,532.25千克，上期所库存增加573千克至665,544千克 [13][31] 基金持仓 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为259,261手，较上周增加3,182手；本周白银CFTC投机基金净多持仓为49,507手，较上周增加729手 [13][36] 本周关注重点 周一（11月3日）23：00关注美国10月ISM制造业PMI；周三（11月5日）21：15关注美国10月ADP就业人数变动 [38]