报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月31日，期货价格SP2601为5212，日环比 - 0.23%，周环比 - 0.53%；SP2511为4838，日环比 - 0.17%，周环比 - 0.49%；SP2605为5260，日环比 - 0.08%，周环比 - 0.34% [6] - 2025年10月31日，现货价针叶浆银星为5500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为680美元，上期700美元，月环比 - 2.86%；巴西金鱼为530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，与上期持平 [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，与上期持平 [6] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年9月针叶浆进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆9月进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；往中国纸浆发运量8月162万吨，环比4.50% [6] - 国产量方面，2025年10月30日阔叶浆国产量23.7万吨，化机浆23.5万吨 [6] - 库存方面，2025年10月30日纸浆港口库存206.1万吨，期货交割库库存22.4万吨 [6] - 需求方面，2025年10月30日双胶纸成品纸产量20.60万吨，铜版纸8.60万吨，生活用纸28.39万吨，白卡纸36.10万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年10月31日，俄针基差262，分位数水平0.913；银星基差662，分位数水平0.888 [6] - 2025年10月31日，针叶浆银星进口利润 - 59，分位数水平0.512；阔叶浆金鱼进口利润 - 94，分位数水平0.557 [6] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司10月针班浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [11] - 需求端，白卡纸出现明显量价齐升情况，文化用纸近期涨价函频发，能否落实仍有待观测，整体需求仍偏弱 [11] - 库存端，截至2025年10月30日，中国统浆主流港口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期呈现窄幅累库走势 [11]