生猪期货与期权2025年11月报告 投资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 生猪：10月份猪价大跌后反弹，养殖户压栏惜售令春节前仍存担忧 www.founderfu.com 2025年10月行情回顾与11月展望： 1、 。巨大亏损压力下，集团企业缩 量挺价叠加二育托底，使得的近端压力有所减轻。四季度猪肉消费有望逐月好转，但本年度基础存栏偏高的情况 下，市场对于年底猪价仍存巨大担忧。 2、生猪指数当前持仓32万手创历史新高，沉淀资金接近100亿，市场分歧巨大，期价当前呈现近低远高，近端期 价对现货呈现较大贴水，期价对于年底出栏压力有一定悲观预期的计价，生猪指数跌至上市以来新低，绝对价格 已经低于部分养殖户现金成本的情况下，继续做空需要谨慎。 3、生猪产能的去化主要从两个阶段进行：第一，减出栏体重，本年度10月份初步实现的目标，主要通过减少压 栏缩短养殖时间，这一环节相对容易（也是当前行政干预的主要成果），但当前体重降的并不彻底；第二，去能 繁母猪产能，当仔猪出栏显著亏损后，养殖户开始被动淘汰能繁母猪，带动行业出现周期性拐点，由于能繁母猪 一般为集团企业的核心资产，因此行政干预的效果相对较弱，主要通过自繁 ...