报告行业投资评级 - 报告对原油行业投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 短期利好因素兑现，国际油价震荡回落；OPEC+延续增产，需求进入淡季，地缘局势降温，供需维持偏空表现，短期油价仍将震荡表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，2025年预计为10,585万桶/日，较2024年升267万桶/日；OPEC和IEA数据显示9月OPEC和Non - OPEC DoC国家原油产量上升 [3] - 需求中长期中性，EIA上调2025和2026年需求预测，2025年预计为10,399万桶/日，较2024年升108万桶/日；OPEC保持预测；IEA小幅下调增速预测 [3] - 库存短期偏多，美国至10月24日当周商业原油库存减少685.8万桶至4.16亿桶，降幅1.62%，成品油多项库存有变动 [3] - 产业政策中长期偏空，OPEC+计划12月小幅增产13.7万桶/日，国际能源署署长称若无重大地缘政治紧张，油气价格将下降 [3] - 地缘政治短期中性，欧盟批准对俄第19轮制裁，英国对俄油等实施制裁，乌克兰总统敦促美对俄实施更严厉制裁 [3] - 宏观金融短期中性，10月29日美联储降息25个基点，10月30日中美两国元首会晤达成多项经贸共识 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均建议观望 [3] 期货市场数据 - 行情回顾：短期利好交易完毕，国际油价震荡回落，截至10月24日，WTI原油主力合约收盘价60.88美元/桶，周度跌0.56美元/桶（-0.91%），Brent原油主力合约收盘价64.38美元/桶，周度跌0.54美元/桶（-0.52%），SC原油主力合约收盘价458.7元/桶，周度跌6.20元/桶（-1.33%） [6] - 月差&内外价差：近月月差走强，内外价差反弹扩大 [9] - 远期曲线：近月月差回落 [21] - 裂解价差：汽柴油和航煤裂解价差回落 [24][32] 原油供需基本面数据 - 产量：9月全球原油产量增加，EIA、OPEC、IEA数据均显示相关产量上升；非OPEC国家产量增加；美国周度原油产量1364.4万桶/天，截至10月24日当周产量增1.5万桶，出口增15.8万桶/日，进口减86.7万桶/日，钻井平台数至10月25日当周为546口 [52][66][76] - 库存：美国商业库存减少685.8万桶，库欣库存增加133.4万桶；西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [77][87] - 需求：美国汽油隐含需求增加，炼厂开工率下降2.00%至86.60%；中国炼厂产能利用率小幅上升，山东地炼和独立炼厂开工率上涨 [104][113] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差回落 [122] - 宏观金融：美债收益率反弹，美元指数震荡 [135] - CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少 [144]