报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 供给居高不下，北方受雨季影响需求下滑，沥青旺季不旺，大趋势继续跟随原油波动 [3] - 交易策略方面，单边为震荡，套利无，需关注OPEC+增产、地缘扰动和特朗普政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，11月地炼排产降低，2025年11月国内沥青地炼排产量131.2万吨，环比降29.2万吨、降幅18.2%，同比降9.1万吨、降幅6.5%；本周中海营口复产，江苏新海、中化泉州间歇生产，整体供应微升 [3] - 需求方面，受资金面与北方冷空气影响，山东、华北市场低迷，华东需求疲软、低价频现且出货量低，华北成交一般，随气温下降需求缓慢下滑；本周国内沥青总出货量46.9万吨，环比增幅9.3%，华北、东北地区出货情况改善 [3] - 库存方面，厂库本周期呈去库态势，山东地区去库突出，因月底集中执行合同订单；社库本周也去库，但不符上周预期，山东地区社会库去库显著，因天气改善，赶工项目需求释放，出货意愿增强 [3] - 成本方面，本周受美国对俄新制裁及多重市场因素影响，国际油价震荡上行，周初上涨，周中连跌三日，周后期反弹回升 [3] 价格 - 展示了2021 - 2025年度重交沥青各地区主流市场价、山东主流市场价、华东主流市场价、华南主流市场价等价格走势 [5][6][8] 价差&基差&交割利润 - 展示了2021 - 2025年度沥青裂解价差、沥青 - 焦化料价差、主要地区沥青基差等数据走势 [12][13][14] 供给 - 排产预期方面，展示了中国沥青排产、产量及各地区产量的相关数据走势 [17][20][24] - 产能利用率方面，展示了中国及各地区重交沥青产能利用率的相关数据走势 [29][33][35] - 检修损失量方面，展示了中国沥青检修损失量周度和月度数据走势 [40] 成本&利润 - 展示了2021 - 2025年山东沥青生产毛利、稀释沥青价格、升贴水、港口库存等数据走势 [44][47][48] 库存 - 厂内库存方面，展示了中国及各地区厂内库存、厂内库存率的相关数据走势 [52][54][55] - 社会库存方面，展示了中国及各地区社会库存的相关数据走势 [58] 需求 - 出货量方面，展示了中国及各地区沥青出货量的相关数据走势 [61] - 下游开工率方面，展示了道路改性沥青、改性沥青、建筑沥青、防水卷材等开工率的相关数据走势 [63][64][67] - 改性沥青开工率方面，展示了中国及各地区改性沥青开工率的相关数据走势 [70]