报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价短期有止跌企稳迹象，近期以整理为主但低点会抬高，中期上涨趋势未破坏 [2][6] - 美联储处于降息周期，未来至少降息到 3%的中性利率，金价会获中线支撑 [4][5] - 市场风险因素始终存在，各国央行购金步伐不停，利多金价 [5] 根据相关目录分别进行总结 金价走势 - 上周金价前半周大跌，周四反弹，周五回调，收带下影线中阴线，短期有止跌企稳迹象 [2] - 这轮金价暴涨后大跌，触发因素是中美关系缓和、俄乌冲突结束可能加快、获利盘回吐与杠杆盘多杀多 [2] - 国际金价每盎司 4000 美元心理关口短期跌破后收回，周线图 10 周线获支撑，中期上涨趋势未破坏 [5] 美联储降息情况 - 上周美联储降息 25 个基点，去年降 100 个基点，今年降 50 个基点，累计降 150 个基点，联邦利率从去年最高的 5.25% - 5.5%下调至目前的 3.75% - 4.00% [2] - 鲍威尔称 12 月降息并非板上钉钉，但这是预期管理常规操作，不改变降息整体趋势 [2] - 目前美联储是预防式降息，就业市场总体不佳，上月通胀数据 CPI 和核心 CPI 同比都是 3%，达到降息基本条件 [3] - 中美经贸关系缓和有利于美国降通胀和美联储进一步降息 [4] - 鲍威尔明年 5 月离任，特朗普会清洗美联储，新主席会顺应加快降息方针，未来降息至少到 3%的中性利率，且 3%可能不是终极目标 [4] - CME“美联储观察”显示，美联储 12 月降息 25 个基点概率为 74.7%，维持利率不变概率为 25.3%；到明年 1 月累计降息 25 个基点概率为 57.7%，维持利率不变概率为 16.6% [4] 市场风险因素 - 美国参议院通过终止特朗普全面关税政策决议，但还需众议院表决，且特朗普可能否决，关税战不大可能全面结束，市场风险因素始终存在 [5]