报告行业投资评级 - 苯乙烯投资观点为震荡，预计偏空为主 [4] 报告的核心观点 - 基本面与情绪共振，纯苯苯乙烯下行 [1] - 苯乙烯基本面表现弱势，成本走弱，价格下行 [4] - 纯苯受衍生品需求拖累，价格持续下行 [36] - 苯乙烯下游供给收紧有限且淡季需求疲软 [50] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 苯乙烯供给偏空，与石脑油价差缩窄至约249美元，与苯价差小幅扩至132美元，非一体化生产利润为负 [4] - 苯乙烯需求偏空，港口小幅去化但预期差，截至2025年10月27日，江苏纯苯港口库存环比降14.14%、同比降10.53%，海外需求下降 [4] - 苯乙烯库存中性，截至2025年10月27日，江苏苯乙烯港口库存降0.95万吨，幅度-4.69%，商品量库存降0.15万吨，幅度-1.22% [4] - 苯乙烯基差偏空，略有走强但因消费淡季需求悲观，市场情绪悲观 [4] - 苯乙烯利润偏空，与石脑油、苯的价差分别约为249美元、132美元 [4] - 苯乙烯估值中性，原油反弹海外纯苯涌入，需求掣肘价格 [4] - 苯乙烯宏观政策偏空，中美贸易争端缓解但市场情绪转弱 [4] - 苯乙烯投资观点震荡，成本走弱预计偏空，交易策略单边观望 [4] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油方面欧美制裁俄罗斯主流原油公司，北美原油库存去化 [6] - 苯乙烯一体化利润有所反弹，港口库存小幅去化 [13][24] - 纯苯因衍生品需求拖累价格持续下行 [36] 聚合物需求概述 - 苯乙烯下游ABS供给收紧有限，淡季需求疲软 [50] - 苯乙烯下游PS库存压力缓解，利润小幅修复 [60] - 苯乙烯下游EPS库存累积产量回升 [71] - 纯苯苯胺生产毛利修复 [81] - 苯酚港口库存进一步下滑 [92] - 己二酸负荷下滑 [102] - 己内酰胺负荷下滑库存去化 [113] - 家电出口需求出现下滑 [122] - 中美元首见面后市场情绪转弱，纯苯苯乙烯延续跌势，生产利润承压，库存高位，进出口有变化，供应短期收紧但下游需求乏力 [127]