报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月现货市场品种分化现象仍将存在，阔叶浆在成本支撑下走势相对坚挺，针叶浆受高库存和需求替代影响走势将弱于阔叶浆；11月下游原纸发布涨价函，对市场情绪产生一定利好，文化纸春季出版招标开启，整体需求略有改善，预计期货盘面以区间震荡运行为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格分析 - 10月纸浆现货市场呈针弱阔稳格局，针叶浆报价下跌，阔叶浆部分报价持平或上涨 [11] - 10月山东地区化机浆报价持平，本色浆、华南地区甘蔗浆报价上涨，西南地区竹浆报价持平 [14] - 纸浆期货加权月K线呈收敛三角形整理形态，预计11月浆价在收敛三角形内震荡反弹 [17] - 10月纸浆期货主连合约月度上涨，木浆现货涨幅小于期货，期现基差贴水幅度大幅缩减 [20] - 10月原木期货主连合约月度下跌，行情先扬后抑震荡下跌，加权成交量增加，加权持仓量减少 [22] 纸浆供应端分析 - 预计11月纸浆总产量231.7万吨，环比下降2.7%，总供应量736.7万吨，环比下降0.9%，广东鼎丰纸业检修致阔叶浆产能利用率下降 [24][25] - 2025年10月国内纸浆产量238.1万吨，环比增8.42%，木浆、阔叶浆、化机浆产量均环比增加 [26] - 2025年10月国内阔叶浆产能利用率85.7%，环比上升3.7%，化机浆产能利用率88.8%，环比上升6.9% [30] - 2025年9月纸浆进口量295.25万吨，环比增11.29%，同比增10.17%，1 - 9月累计进口量同比增5.6% [32] - 2025年9月针叶浆进口76.43万吨，环比增8.5%，同比增7.5%，阔叶浆进口135.62万吨，环比增7.77%，同比增9.35% [35] - 2025年9月本色浆进口7.36万吨，环比降19.0%，同比降17.95%，化机浆进口7.87万吨，环比增31.43%，同比增17.81% [38] - 2025年9月纸浆进口均价当月值环比涨0.028%，同比跌16.88%，针叶浆进口均价环比跌3.34%，同比跌10.04% [40] - 2025年9月阔叶浆进口均价当月值环比跌1.69%，同比跌25.26%，本色浆进口均价环比涨3.25%，同比跌7.89% [45] 纸浆需求端分析 - 2025年10月国内纸浆实际消费量350.4万吨，环比增1.23%，同比增9.84% [46] - 2025年10月国内生活纸木浆用量128.7万吨，环比增0.55%，同比增9.18%，白卡纸木浆用量124万吨，环比增2.65%，同比增16.43% [50] - 2025年10月国内双胶纸木浆用量71.2万吨，环比增0.59%，同比增5.48%，铜版纸木浆用量26.5万吨，环比降0.24%，同比降2.31% [53] - 2025年10月国内生活用纸产量124.97万吨，环比增0.51%，同比增9.14%，产能利用率64.64%，环比升1.09%，同比升2.14% [56] - 2025年10月国内文化纸双胶纸产量89万吨，环比增0.56%，同比增5.45%，产能利用率52.3%，环比降3.8%，同比降5.4%，预计11月产量上升 [58] - 2025年10月国内文化纸铜版纸产量35.3万吨，环比降0.28%，同比降2.22%，产能利用率58.8%，环比降2.2%，同比降1.4%，预计11月产量上升 [60] - 2025年10月白卡用纸产量155万吨，环比增2.65%，同比增16.45%，产能利用率77.5%，环比降3.7%，同比升4.6%，预计11月产量继续上升 [64] - 10月生活用纸部分价格持稳或上涨，文化纸价格下跌，白板纸和白卡纸部分价格上涨，箱板纸和瓦楞纸部分价格上涨 [67][69][71] 纸浆库存端分析 - 10月国内港口库存整体累库，主流港口样本库存量205.5万吨，环比增1.08%，青岛港去库，预计11月小幅去库 [73] - 10月常熟港累库，高栏港去库 [77] - 10月纸浆期货仓单环比减少，山东地区合计仓单环比减少 [78]