报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油即将步入减产季，预计先筑底后走强，主力01合约短期小幅偏弱筑底，中长期上涨，支撑位关注8500 - 8600，压力位关注9300 - 9350，期权可考虑卖出虚值2 - 3档看跌期权操作 [1][113] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 期货行情回顾 - 印尼推进B40政策，叠加中加贸易关系紧张，棕榈油价格拉涨；后性价比转差、B40延期推进，价格下跌；产地去库存超预期、我国买船偏少，供应偏紧；原油下跌、马棕产量超预期，价格连续走弱；中东局势恶化、美生柴政策增量超预期，利多共振；印尼库存偏低、没收非法种植园，利多题材发酵；南美大豆集中到港、我国油脂库存偏高且走货慢，市场重回基本面弱势 [7] 第二部分 国内外供需情况 产量方面 - 马棕产量超市场预期，但增产季时间窗口逐步收窄，11月至26年2月步入减产季，后续产量或难持续增长，近年种植面积增速放缓甚至略有回落，树龄老龄化限制产量 [12][13] - 印尼产量处于近年同期高位，截至2025年8月，毛棕榈油产量3565万吨，同比增长13%，加上棕榈仁油总产量3903万吨，同比增长13%，预计全年产量增幅10%，达到5600 - 5700万吨 [15][18] 消费方面 - 印尼生柴执行力度尚可，2025年1 - 8月累计消费量1640.6万吨，同比增5.37%，其中生柴消费834.3万吨，同比增12.42%，预计2025年生物柴油消费量增长至1400万吨左右，2026年若实施B50，消费将增长350万吨左右 [30][33][37] - 国内棕榈油消费维持刚需状态，豆棕现货价差倒挂，市场份额被豆油等挤占 [75][78] 出口方面 - 印尼出口需求表现良好，2025年1 - 8月出口收入同比激增43%至247.9亿美元，出口量增加15%至2269万吨，受产量改善和价格走强支撑 [38][41] - 马来西亚出口需求表现一般，2025年10月1 - 25日出口128.38万吨，环比减少0.36% [42][45] 库存方面 - 马棕季节性累库，库存处于近年同期高位，印尼库存偏低，增产季收窄后马棕累库速度可能放缓，产地或低库存步入减产季 [58][59] - 国内棕榈油进口量减少，2025年9月进口19.03万吨，同比减少37.80%，1 - 9月进口225.44万吨，同比减少17.06%，累库态势放缓，基差承压偏弱 [63][81][84] 第三部分 供需平衡表 - 报告提及全球棕榈油供需平衡表和我国棕榈油供需平衡表，但未给出具体内容 [90][93] 第四部分 季节性、技术分析 技术分析 - 棕榈油期价近期顶部形态形成，均线转为空头排列，技术分析上呈现偏空走势 [102] 季节性分析 - 未提及具体季节性涨跌规律内容 第五部分 期货、期权后市行情展望 - 短期小幅偏弱筑底，中长期上涨，主力01合约支撑位关注8500 - 8600，压力位关注9300 - 9350，期权考虑卖出虚值2 - 3档看跌期权操作 [113]