报告行业投资评级 - 短线做空 [5] 报告的核心观点 - 在产地及国内油脂趋于宽松的预期下，以棕榈油和菜油为主的油脂预计持续走弱，建议短线做空，等待产地价格企稳或有新利多驱动离场 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，棕榈油、豆油中性偏空，菜油偏空，印马棕榈油产地库存高位、国内四季度到港预期增加，中国未来2个月预计进口1200万吨美豆，但进入商业压榨量不确定，中加有和谈预期，叠加加拿大、澳大利亚等产地今年丰产，边际利空 [5] - 需求方面需观望，产地方面印尼生柴政策积极推进中，B40带来支撑、但B50落地时间较远难带来驱动，因美国政府停摆，原定10月31日敲定的生柴RVO未落实，国内旺季成色偏差，四季度油脂国内需求难以带来驱动，豆油有出口量增加预期 [5] - 库存方面需观望，国内油脂总库存仍处高位，菜油因原料短缺持续去库，棕榈油因贸易商大量买船有补库预期，豆油则需关注美豆进口后的去向（国储/商业压榨） [5] - 宏观及政策方面需观望，中美贸易协定约定中国重新采购美豆，对CBOT大豆及巴西升贴水带来阶段性影响，印尼官方宣布B50处于道路实验中，预计明年下半年实行，但有分析师认为明年实施仍存在障碍，美生柴RVO仍存不确定性，中加贸易关系有求和预期，菜油偏空 [5] - 投资观点为短线做空，交易策略上单边空棕榈油、菜油，套利多Y01空P01，期权买入看涨期权进行保护，需关注超预期减产、政策扰动 [5] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差、国内豆油与棕榈油现货价差等数据图表 [7][9][14] 油脂供需基本面 - 展示东南亚天气相关数据，包括未来8 - 14日东南亚降水预报、未来7日和8 - 14日东南亚气温距平、过去14日东南亚降水及距平、未来7日东南亚降水预报等 [18][20][21] - 展示印尼月度供需数据，包括产量、国内消费、出口量、期末库存等 [29][33] - 展示马来月度供需数据，包括产量、国内消费、出口量、期末库存等 [34][40] - 展示印度月度进口及国际豆棕价差数据，包括印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等 [41][45] - 展示国内棕榈油进口利润及供需数据，包括中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等 [47][49][51] - 展示天气及美豆产情数据，包括未来15日巴西和美国大豆产区气温、降水分布，美豆优良率、收割进度等 [59][61][67] - 展示美国及巴西出口情况数据，包括美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量，巴西大豆月度出口量、CNF升贴水等 [71][76] - 展示中国大豆及豆油相关数据，包括中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等 [86] - 展示菜籽相关数据，包括未来15日加菜籽和欧菜籽产区降水、气温分布，加拿大土壤墒情，产地菜籽出口及国内到港情况，中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度菜油库存等 [87][96][101]