报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 本周检修减少，产量上升，20 万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为 84.3%，较上周环比 +3.5%，分区域来看除华中负荷下滑外，其他区域负荷均有上升 [3] - 氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率、江浙地区综合开机率上涨，氢氧化锂产量稳定 [3] - 近期出货压力增大，烧碱库存累库，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上涨 6.84%，同比上调 52.42%，全国液碱样本企业库容比环比上涨 [3] - 当前主力合约基差在 95 附近，盘面价格贴水 [3] - 山东氯碱企业周平均毛利较上周环比 -17%，周内整体氯碱利润下行 [3] - 现货价格中性，盘面绝对价格偏低，近月合约贴水 [3] - 能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要周度数据变动回顾 - 期货价格最新 2310.0 元/吨，较上周 -2.65%；中国产量最新 83 万吨，较上周 +4.24%；山东 32 碱价格 2406.25 元/吨，较上周 -12.50%等多项数据有变动 [4] 期货及现货行情回顾 - 本周山东现货价格稳中有涨，期货再创新低，液氯补贴少价格上涨，氯碱利润维持高位，工厂开工负荷高，检修放缓产量上涨，需求迎淡旺季拐点，后续氧化铝新检修力度加大，烧碱供求转向宽松，现货价格预计稳中有降，需关注液氯变动和氧化铝投产节奏 [6] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [21] 烧碱供需基本面数据 - 煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [29] - 华北检修减少，产量上涨 [34] - 氯碱综合利润有所下降 [42] - 氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [45] - 因检修结束叠加新装置投产，河南氧化铝开工率大幅提升，氧化铝供求平衡修复，库存累库，港口铝土矿库存去库，氧化铝利润较好，同比持稳 [57][68] - 非铝开工持稳，但不及去年同期，非铝迎来季节性淡季，开工开始下滑 [69][71] - 液氯下游开工率反弹 [78] - 后续多个区域企业有烧碱检修计划，如东北航锦科技计划 10 月 20 日检修 10 天左右等 [82]