行业投资评级 - 行业投资评级为“标配” [1] 核心观点 - 北美云厂商资本开支加速增长，资源高度集中于AI基础设施部署与建设 [3][4] - 高通宣布进军高端AI数据中心芯片市场，为英伟达主导的市场格局引入新变数 [3][4] - 电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [4] - 建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [4] 行业动态与数据 北美云厂商资本开支 - 2025年第三季度，北美四大云厂商资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18% [4] - 谷歌2025年第三季度资本开支为239亿美元，同比增长83.39%，约60%投资于服务器，40%用于数据中心和网络设备，预计2025年全年资本支出在910亿至930亿美元之间 [4] - 微软2025年第三季度资本开支为349亿美元，同比增长超过74%，约一半用于GPU和CPU等短期资产，计划在2025年将AI总容量提升80%以上 [4] - Meta2025年第三季度资本开支为194亿美元，预计2025年资本支出在700亿至720亿美元之间，并预计2026年资本支出增长将显著高于2025年 [4] - 亚马逊2025年第三季度资本开支为342亿美元，同比增长60.86%，过去12个月新增数据中心容量超过3.8GW，预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元 [4] 高通AI芯片进展 - 高通将推出AI200与AI250两款AI加速芯片，分别于2026和2027年上市 [4][10] - AI200配备768GB LPDDR内存，支持液冷散热，单机架功耗最高160kW，计划于2026年上市 [4] - AI250引入近内存计算，内存带宽提升超过10倍，支持跨卡动态资源共享，预计2027年推出 [4] - 高通将同步打造端到端的软件平台，支持PyTorch、ONNX、vLLM等主流AI工具链 [4] - 到2030年，数据中心相关资本支出预计接近6.7万亿美元，大部分将投入AI芯片系统，目前英伟达GPU占据超过90%市场份额 [4] 市场表现 - 本周沪深300指数下跌0.43%，申万电子指数下跌1.65%，跑输大盘1.22点，涨跌幅在申万一级行业中排第28位，PE(TTM)为72.02倍 [4][19] - 截至10月31日，申万电子二级子板块涨跌情况：半导体(-3.69%)、电子元器件(+0.06%)、光学光电子(-0.22%)、消费电子(+1.19%)、电子化学品(-0.99%)、其他电子(+0.66%) [4][21] - 海外市场，台湾电子指数上涨3.91%，费城半导体指数上涨3.61% [4][21] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，DRAM现货价格在2025年2月中旬开始有所回升，波动上涨至6月，10月价格又有所上涨 [32] - NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月回升，涨势已延续至9月 [32] - TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [36] 重要行业新闻 - 摩尔线程IPO注册获批，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售 [10] - 前三季度上市公司合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88% [11] - 被动元器件涨价高达30%，AI应用带动钽电容需求大增 [11] - 国产磁传感器龙头纳芯微冲刺港股IPO，拟构建"A+H"双资本平台 [11] - 盛合晶微科创板IPO获得受理，拟募集资金约48亿元 [12] - 2025年第三季度全球AMOLED智能手机面板出货量约2.5亿片，同比增长11.7%，环比增长20.3% [13] - 国内首个汽车芯片标准验证平台投入使用，具备30余项汽车芯片标准的验证试验能力 [13] - 三星半导体携手英伟达打造人工智能工厂，部署超过5万颗英伟达GPU [13] - SK海力士2025财年第三季度营业收入为24.4489万亿韩元，营业利润为11.3834万亿韩元，计划从第四季度开始供应HBM4 [14] 投资建议 - 行业需求在缓慢复苏，存储芯片涨价幅度超预期，海外压力下自主可控力度不断加大，建议逢低布局 [5] - 建议关注受益于海内外需求强劲的AIOT领域公司，如乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等 [5] - 建议关注AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息等，光器件关注源杰科技、中际旭创等 [5] - 建议关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，如北方华创、中微公司、拓荆科技等 [5] - 建议关注价格触底复苏的龙头标的，如存储领域的兆易创新、江波龙，功率板块的新洁能、扬杰科技等 [5] 上市公司动态 重要公告 - 立昂微控股子公司收到政府补助3000万元 [16] - 广信材料全资子公司转让湖南阳光新材料100%股权，转让价格980万元 [16] - 有研硅首发限售股份7.40亿股将于2025年11月10日上市流通 [16] - 景旺电子筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市 [16] - 恒铭达计划回购股份，资金总额不低于2亿元且不超过4亿元 [16] 2025年第三季度业绩 - 中微公司营业收入31.02亿元，同比增长50.62%，归母净利润5.05亿元，同比增长27.50% [18] - 盛美上海营业收入18.81亿元，同比增长19.61%，归母净利润5.70亿元，同比增长81.04% [18] - 江波龙营业收入65.39亿元，同比增长54.60%，归母净利润6.98亿元，同比增长1994.42% [18] - 兆易创新营业收入26.81亿元，同比增长31.40%，归母净利润5.08亿元，同比增长61.13% [18] - 乐鑫科技营业收入6.67亿元，同比增长23.51%，归母净利润1.16亿元，同比增长16.11% [18]