报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月上半月巴西甘蔗压榨及产糖进度放缓 国内10月关税配额外原糖预报到港量环比减少 近期受糖浆、预混粉等消息影响糖价下方有支撑 但供需宽松局面施压糖市 短期糖价低位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5499元/吨 环比涨16元/吨 主力合约持仓量372791手 环比增21手 [2] - 仓单数量7462张 环比减68张 期货前20名持仓净买单量-52742手 环比增5106手 [2] - 有效仓单预报小计586张 环比持平 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内巴西糖3990元/吨 泰国糖4049元/吨 均环比降25元/吨 [2] - 进口巴糖、泰糖估算价配额外（50%关税）分别为5052元/吨、5129元/吨 均环比降33元/吨 [2] - 昆明、南宁、柳州白砂糖现货价分别为5695元/吨、5720元/吨、5740元/吨 环比分别降15元/吨、20元/吨、20元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 产糖量全国合计累计值未提及具体环比数据 广西甘蔗播种面积835.09千公顷 环比降12.86千公顷 [2] - 食糖进口数量当月值550000吨 环比增5.49% 销糖量全国合计累计值未提及具体环比数据 巴西出口糖总量324.58万吨 环比降49.82% [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内为1571元/吨 环比增23元/吨 进口泰国与柳糖价差配额内为1512元/吨 环比增23元/吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额外（50%关税）为509元/吨 环比增31元/吨 进口泰国与柳糖价差配额外（50%关税）为432元/吨 环比增31元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值53.91万吨 环比增8.5万吨 软饮料产量当月值1591.7万吨 环比降184.1万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨、看跌期权隐含波动率均为7.24% 环比分别增0.45%、0.44% [2] - 20日历史波动率为7.41% 环比持平 60日历史波动率为6.9% 环比增0.01% [2] 行业消息 - 11月1 - 2日成都糖会公布25/26榨季产量预估 全国产量增至1170万吨 广西680万吨 云南260万吨 广东60万吨 内蒙70万吨 新疆75万吨 [2] - 2025年10月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗3403.7万吨 同比增0.3% 产糖248.4万吨 同比增1.25% 制糖比例为48.24% 高于上年同期 [2] - 25/26榨季截至10月16日巴西中南部累计压榨甘蔗5.249亿吨 同比降2.78% 累计产糖3601.6万吨 同比增0.89% [2]