行业投资评级 - 对汽车行业维持“看好”评级 [3] 报告核心观点 - 尽管2026年新能源汽车购置税补贴将减半且技术要求提升，但预计电车销量仍可维持中高个位数增长 [3] - 补贴退坡影响呈现面积广、幅度大、低价车受影响更显著的特征，但优质供给推出、渠道下沉及厂家可能承担部分退坡成本将支撑销量 [5][6][7][8] - 行业存在结构性机会，建议关注受补贴退坡影响较小的高端车企、新车周期强势的车企以及有望通过自动驾驶技术创造需求的车企 [9] 2026年新能源汽车购置税政策退补影响分析 - 2026年至2027年期间，新能源汽车购置税将减半征收，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元，同时插混/增程乘用车的纯电续航里程要求将从43km提升至100km [5][13] - 影响面积广：预计90%的新能源汽车消费者将显著受到政策影响，因30万元以下车型上险量占比90%，其新增缴纳的购置税金额占销售价格的比例为5% [6][17][18] - 影响幅度大：对销售价格45万元以下的车型（上险量占比超95%），2026-2027年的补贴退坡程度为历史最高，新增购置税占售价比例达3.3%-5% [6][21] - 影响结构：静态测算显示，约40%的插混+增程乘用车或因续航不达标而无法享受补贴，尤其对比亚迪等经济型插混车型影响较大 [6][27][28] 总量预判 - 复盘历史，新能源乘用车销量受多重因素影响，补贴仅为其中之一；行业驱动已从政策驱动过渡至市场驱动 [33][35][36][37] - 预计2025年新能源乘用车上险量为1283万辆，同比增长19%；2026年上险量同比增速为9%，其中EV、PHEV、EREV增速分别约为5%、11%、28% [8][59] - 支撑2026年销量的因素包括：厂家/经销商可能承担部分退坡成本、新能源渠道下沉、以及超40款新车的推出 [8][45][46][55] - 潜在超预期点在于自动驾驶技术的迭代进展，若智驾水平实现跃迁，可能创造额外需求 [8][55]