投资评级 - 报告对四川成渝(601107 SH)的投资评级为"买入"，且为"维持"状态 [5] 核心观点 - 报告核心观点为"费用节降驱动业绩增长，资源整合下成长空间广阔" [5] - 公司依托蜀道集团的雄厚资源，"大集团+小公司"战略为其未来发展提供了广阔空间 [7] 公司基本数据与市场表现 - 报告发布日收盘价为5[71元，一年内最高价与最低价分别为6[56元和4[74元 [3] - 公司总市值与流通市值均为17,461[52百万元，总股本为3,058[06百万股 [3] - 公司资产负债率为66[28%，每股净资产为5[35元/股 [3] 财务表现与预测 - 2025年第三季度公司营业收入为19[6亿元，同比下降1[52%，但归母净利润为4[63亿元，同比增长8[96% [7] - 2025年第三季度公司销售、管理、财务费用率分别为0[91%、6[50%、7[05%，财务费用率同比下降3[42个百分点，主要得益于存量债务优化 [7] - 盈利预测显示，2025年至2027年归母净利润预计分别为16[1亿元、17[4亿元、19[4亿元，对应同比增长率分别为10[61%、7[96%、11[20% [6] - 同期每股收益(EPS)预计分别为0[53元、0[57元、0[63元 [6] - 预计净资产收益率(ROE)将稳步提升，从2025年的8[33%增至2027年的8[99% [6] - 基于当前股价，预计2025年至2027年的市盈率(P/E)分别为10[82倍、10[02倍、9[01倍 [6] 业务发展与项目进展 - 公司正推进多个重点项目，包括成乐高速扩容、已通车的天邛高速BOT项目以及预计总投资约285[48亿元的成雅高速扩容工程，这些项目投产后有望带来显著收益贡献 [7] - 蜀道集团作为公司控股股东，资产规模庞大，截至2024年底总资产达1[5万亿元，投资建设运营的高速公路和铁路里程分别超11,400公里和6,700公里，为公司未来可能的资产注入提供了充分空间 [7] 投资亮点与价值 - 公司持续完善路网规模，推进降本增效，同时高分红比率与股息率有望带动价值提升 [7] - 预计2025年至2027年股息率分别为3[74%、4[04%、4[49% [8]