报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材受原料成本支撑和宏观情绪回暖影响，但消费需求进入淡季，后续表需回升难度大，预计震荡调整 [3] - 铁矿石市场短期面临“宏观利好出尽、基本面承压”格局，价格上行空间有限 [20] - 查超产及安全生产政策限制焦煤供应弹性，若四季度供应持续收紧，叠加冬储需求释放，黑色整体估值重心有望上移 [33] - 铁合金回归自身高库存和弱需求基本面，下方受成本端支撑，预计偏震荡 [49] - 纯碱以成本定价为主，中长期供应维持高位，刚需企稳，上中游库存高位限制价格，但下方成本支撑空间有限 [60] - 沙河煤改气本月逐步落地，或影响市场供应和情绪，但淡季来临且中游高库存，影响有限，玻璃 01 合约持仓创新高，博弈或持续至临近交割，结构性矛盾存在，01 合约最终向下，但实现路径或临近交割，远期有成本支撑和政策预期 [86] 各行业总结 钢材 - 盘面价格：2025 年 11 月 3 日螺纹钢 01、05、10 合约收盘价分别为 3079、3145、3168 元/吨，热卷 01、05、10 合约收盘价分别为 3295、3304、3324 元/吨 [4] - 月差：2025 年 11 月 3 日螺纹 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 60、 - 23、83 元/吨，热卷 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 10、 - 24、34 元/吨 [4] - 现货价格：2025 年 10 月 31 日螺纹钢汇总价格中国为 3265 元/吨，上海为 3230 元/吨等；热卷汇总价格上海为 3350 元/吨，乐从为 3330 元/吨等 [8][10] - 基差：2025 年 10 月 31 日 01 螺纹基差（上海）为 124 元/吨，01 热卷基差（上海）为 42 元/吨等 [8][10] - 卷螺差：2025 年 11 月 3 日 01、05、10 卷螺差分别为 202、152、153 元/吨 [14] - 比值：2025 年 11 月 3 日 01 螺纹/01 铁矿、01 螺纹/01 焦炭分别为 4、2 [17] 铁矿石 - 价格数据：2025 年 11 月 3 日 01 合约收盘价 782.5 元/吨，01 基差 19.5 元/吨，日照 PB 粉 802 元/吨等 [21] - 基本面数据：2025 年 10 月 31 日日均铁水产量 236.36 万吨，45 港疏港量 320.16 万吨，45 港库存 14542.48 万吨等 [27] 煤焦 - 盘面价格：2025 年 11 月 3 日焦煤仓单成本（唐山蒙 5）1238 元/吨，焦煤主力基差（唐山蒙 5） - 48.5 元/吨等 [34][37] - 现货价格：2025 年 11 月 3 日安泽低硫主焦煤出厂价 1600 元/吨，蒙 5原煤（288 口岸）自提价 1170 元/吨等 [38] - 利润及比价：2025 年 11 月 3 日即期焦化利润 - 43 元/吨，焦煤/动力煤比价 2.2868 [38][39] 铁合金 - 硅铁：2025 年 11 月 3 日硅铁基差（宁夏）30 元/吨，硅铁 01 - 05 为 - 66 元/吨，硅铁现货（宁夏）5270 元/吨等 [49] - 硅锰：2025 年 10 月 31 日硅锰基差（内蒙古）238 元/吨，硅锰 01 - 05 为 - 44 元/吨，硅锰现货（宁夏）5590 元/吨等 [52] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025 年 11 月 3 日纯碱 05 合约 1290 元/吨，月差（5 - 9） - 72 元/吨等 [61] - 现货价格/价差：2025 年 11 月 3 日华北重碱市场价 1300 元/吨，重碱 - 轻碱价差 100 元/吨等 [64] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025 年 11 月 3 日玻璃 05 合约 1239 元/吨，月差（5 - 9） - 91 元/吨等 [87] - 日度产销情况：2025 年 11 月 2 日沙河产销 166，湖北产销 100，华东产销 89，华南产销 85 [88]