海外市场点评 ➢ 本轮，非对称的货币政策导致美债利率在较高水平维持的比以往更久，实体 经济受损的时间也更长。没能同之前加息一样"大刀阔斧"的降息，是因为通胀 魅影挥之不去。试图平衡菲利普斯曲线两头的联储官员们 10 月降息之后的犹豫 明显多了起来。 ➢ 这个时候想要快速降息可能需要政治力量出来干预。因为相比其他主体，白 宫对降息的急迫性更强。美国政府的实际权力来自于财政，如果不降息，美债难 以超发，财政就没有"子弹"。特朗普急于加大对美联储影响力的原因也正是基于 这个前提。 ➢ 虽然当前美联储候选主席的筛选已进入最后阶段，但特朗普干预降息决策的 野心显然不止于此。我们在此前报告中曾指出，即便特朗普更换美联储主席，也 难以避免重蹈马丁时期的历史覆辙——新任主席仍有可能坚守独立性；而且即便 其完全遵从特朗普的意图，但 FOMC 会议是由 12 名成员（7 名理事+5 名地区 联储主席）组成的群体共同决策，仅凭主席一人难以影响全局。 特朗普施压 FOMC 的"三板斧" 2025 年 11 月 03 日 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：林彦 研究助理：武朔 执业证号：S0100524060005 ...