报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 银行业基本面稳中向好，核心营收能力增强，息差基本企稳，资产质量保持稳健 [4][5] - 3Q25市场风格切换，银行股持仓占比降至历史低位，中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变 [5] - 投资建议一揽子配置，关注红利策略下的高股息率银行以及经济结构转型背景下客群扎实、风控优秀的银行 [5] 3Q25业绩综述：核心营收能力增强，拨备少提反哺利润 业绩增长 - 42家上市银行整体3Q25营收同比增速为0.9%，较上半年下滑0.1个百分点；归母净利润同比增速为1.5%，较上半年提升0.7个百分点 [9] - 营收增速边际走弱主要受股份行（累积增速环比-0.3pct）、城商行（累积增速环比-0.6pct）和农商行（累积增速环比-1pct）拖累，国有行营收增速与上半年持平 [9] - 利润端增速小幅上升，主要因拨备计提力度边际走弱，拨备对利润正向贡献增强 [10] - 国有行/股份行/城商行/农商行前三季度归母净利润增速较上半年分别+1.3pct/-0.4pct/-0.1pct/-0.8pct至1.2%/-0.2%/6.9%/3.6% [10] 业绩变化归因 - 驱动因素：息差趋稳对利润增速贡献边际上升1pct至-9.9%；手续费及佣金净收入贡献边际上升0.1pct至0.8%；资产减值损失计提力度下降，贡献由负转正，边际上升1.4pct至1.2% [12] - 拖累因素：其他非息收入对利润增速贡献边际下降0.9pct至0.7%；生息资产增速对利润增速贡献边际下降0.4pct至9.3% [12] - 城商行对拨备反哺利润的依赖度最小（-1.6%），农商行依赖度最高（5.3%）但程度下降 [13] 盈利能力 - 上市银行1-3Q25年化ROE同比下降0.38pct至10.8%，但降幅较2024年末收窄，且维持在10%以上；年化ROA同比下降4bp至0.76% [23] - 农商行ROE逆势提升同比+0.7pct至12.2%，股份行和城商行ROE降幅较大，分别同比-0.7pct/-0.9pct至9.2%/11.5% [24] - ROE同比提升较大的银行包括中国银行（+2.4pct）、青岛银行（+4.9pct）、无锡银行（+3.1pct）等 [24] 3Q25主要经营指标：量价质平衡，资本充足率保持稳定 风险指标 - 42家上市银行不良率环比基本持平于1.15%，其中国有行和农商行不良率环比持平在1.23%、1.04%，城商行不良率改善幅度相对较大，环比下降1bp至1.13% [28] - 整体拨备覆盖率为283.2%，环比下降4.1pct；拨贷比为3.03%，环比下降5bps [29] - 单季不良净生成率明显改善，环比下降25bp至0.7%；股份行改善最为明显，环比下降42bp至0.95% [32] - 上市银行整体关注类贷款平均占比为1.81%，较半年度上升2bp，主要因农商行关注率上升较多（环比+12bp至1.84%） [33] 量价指标 - 因三季度LPR保持不变、信贷投放力度下降，资产端收益率降幅收窄，同时负债端成本率继续大幅下降，净息差趋稳 [12] 资本情况 - 3Q25上市银行风险加权资产（RWA）增速略提升0.6pct至9.34%，但核心一级资本充足率基本维持稳定在10.6%左右 [4][5]