南华期货天然橡胶产业周报 第一章 核心矛盾及策略建议 ——宏观利好情绪消退，基本面担忧主导胶价 1.1 核心矛盾 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 研究助理： 黄超贤（期货从业证号：F03147169） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年11月3日 上周橡胶持续走高后，周四周五又大幅回踩。由于前期橡胶尤其RU估值偏低，上游利润低，干胶显性库存维 持去库，盘面存在一定支撑。且前期交易重心倾向宏观预期。美联储如期降息、国内"十五五规划"一系列政 策、中美领导人会面和中美经贸磋商结果等因素助暖宏观氛围。地缘关系紧张有所减退，带来市场整体风险 偏好恢复，从而推高宏观情绪。但随着宏观利好预期兑现，情绪消退使得橡胶回归基本面定价，而国内10月 PMI数据表现不容乐观，为历史10年低位。而从产业来看，下游汽车配套产销与出口表现良好， 近期雪地胎 等部分缺货支撑下游开工，但橡胶进一步上涨抑制采购需求，但库存压力仍存 ，导致下游交投意愿弱。海内 外天气扰动不大的情况下，市场对于天胶供应上量预期较强，而合成胶的供给宽松与成本端疲弱进一步拖累 橡胶系整体价格。整体来看，RU估值不高且成本端存在支撑 ...