行业投资评级 - 维持锂电池行业“强于大市”投资评级 [1][2] - 截至2025年10月31日，锂电池指数在“十四五”期间上涨134.37%，同期沪深300指数上涨11.76%，锂电池指数跑赢沪深300指数122.61个百分点 [6] - 截至2025年10月31日，锂电池板块和创业板估值分别为29.21倍和43.46倍，当前锂电池板块估值显著低于2013年以来44.14倍的行业中位数水平 [6] 核心观点 - 行业景气度将持续向上，新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，其重要性在“十五五”期间进一步提升 [6] - 储能锂电池需求增速将超过动力电池，其市场规模有望在“十五五”末超过动力电池 [13] - 统一大市场建设和“内卷式”竞争综合整治将贯穿“十五五”，对行业发展产生深远影响，有助于行业从重规模向重质量转变 [13][62][72] - 半固态/固态电池等新技术将取得重大突破并逐步商业化 [13][14] 我国新能源汽车行业现状及展望 - 我国新能源汽车产销量已连续10年稳居全球第一，2024年全球市场占比达63.7% [6][27] - 2021年我国新能源汽车销量350.72万辆，预计2025年约1600万辆，“十四五”期间行业年均复合增长率约46.15% [6] - 2024年我国汽车行业收入规模为10.65万亿元，但行业利润水平较低，利润率为4.3% [30][33] - 展望“十五五”，我国新能源汽车销售增速将显著高于汽车行业整体增速，渗透率将持续提升，预计2030年销售占比将超60% [38] - 新能源汽车出口规模将持续扩大，2025年1-9月出口175.8万辆，同比增长89.4%，占同期新能源汽车销量的15.70% [25][27] 我国锂电池行业现状及展望 - 2024年，我国锂电池产业规模达1.2万亿元 [6] - 2025年上半年，我国锂电池出货量776GWh，同比增长68.0%，其中动力电池和储能电池占比分别为61.47%和34.15% [6][43] - 我国锂电池行业全球竞争优势显著，2025年1-6月，全球Top10动力电池企业中中国企业合计市场份额达68.79%；我国储能锂电池企业全球出货占比超90% [6][48][52] - 行业存在盈利能力总体较低、产能短期总体过剩等问题，2024年锂电池板块销售净利率为4.89% [56] - 展望“十五五”，我国锂电池需求将持续增长，预计2030年行业需求将超过2TWh，储能锂电池将成为最主要增长极 [61] 统一大市场与内卷整治 - 《十五五规划建议》中3次提及统一大市场建设，并明确提出“综合整治‘内卷式’竞争” [13][64] - 2024年7月中央政治局会议首次提出防止“内卷式”竞争，2024年12月中央经济工作会议明确要求综合整治“内卷式”竞争 [62] - 2025年以来，国务院、工信部等部门及行业协会出台系列政策并召开座谈会，旨在规范行业竞争秩序，如要求大型企业支付供应商款项账期不超过60天 [67][69] - 预计统一大市场建设和内卷整治将有助于提升行业盈利能力和利润规模，进一步提升我国新能源汽车和锂电池行业全球竞争力 [72]