报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽目前尿素需求端呈现偏弱状态，但普遍对后市依旧持有预期，淡储、复合肥冬储等将影响尿素价格，目前盘面回调中，预计难回前低，低位震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 秋季肥收尾阶段，下游拿货低价补库为主，观望情绪浓厚，对高价接受度低，周末以来，尿素报价呈现下调趋势 [3] 期货动态 - 上周尿素主力 1 月合约盘面回落，截至 11 月 3 日，报收于 1623 元/吨，较 10 月 27 日结算价下跌 18 元/吨；周度成交量 1223.75 万吨，周环比减少 255.05 万吨；持仓量 685.03 万吨，周环比减少 71.40 万吨；期货跌幅小于现货跌幅，基差走强，截至 11 月 3 日，01 合约基差为 -63 元/吨，周度 -13 元/吨；1 - 5 价差 -86 元/吨，周度 -5 元/吨 [5] - 11 月 3 日，尿素仓单数量 1455 张，周环比 -3833 张 [7] 尿素供应端 - 10 月 23 日 - 10 月 29 日，尿素周产量 131.53 万吨，较上期上涨 3.74 万吨，环比上涨 2.93%，周均日产 18.79 万吨；下个周期预计 5 - 6 家停车企业装置可能恢复生产，预计产量依然以增长为主；11 月 3 日，全国尿素日产量 19.82 万吨，较昨日 +0.78 万吨，开工率 83.75% [10] - 上周煤炭涨势放缓，后续供暖季节来临，煤炭需求预期旺盛，支撑煤价上行；截至 11 月 3 日，秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 769 元/吨，周度 +3 元/吨；晋城无烟煤洗小块 900 元/吨，周度持平 [12] - 上周国内液化天然气价格上涨，截至 11 月 3 日基准价为 4348 元/吨，周度 +310 元/吨，周环比 +7.67% [12][13] - 上周合成氨价格重心上移，截至 10 月 31 日，山东地区合成氨价格 2155 元/吨，周度 +13 元/吨；合成氨尿素价差 565 元/吨，周度走弱 26 元/吨；甲醇现货价稳定，截至 10 月 30 日，报价 2310 元/吨，甲醇与尿素价差 720 元/吨，周度走弱 30 元/吨 [13] 尿素需求端 - 截至 10 月 31 日，45%硫基复合肥报价 2900 元/吨，周环比持平；复合肥市场秋季肥收尾及冬储并行，冬储肥处于价格博弈阶段，整体备肥节奏较往年缓慢；10 月 25 日 - 10 月 31 日，复合肥开工率 31.04%，较上周增加 3.33 个百分点，同比偏高 4.13 个百分点 [15] - 10 月 25 日 - 10 月 31 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 49.98%，较上期增加 1.68 个百分点，同比偏低 11.37 个百分点；三聚氰胺开工回升，但需求端成交不畅，价格上行幅度有限 [16][18] - 截至 10 月 31 日，中国尿素企业总库存量 155.43 万吨，较上周去化 7.59 万吨，环比减少 4.66%，同比偏高 30.29 万吨；港口样本库存量 11 万吨，较上周 -10 万吨；虽库存去化，但仍处于累库周期，难改累库趋势 [18] 国际市场 - 上周国际尿素价格上行，欧洲需求强劲，印标最后的标购量成交为 43.1 万吨，低于其采购目标，或很快带来新一轮印标需求，中国出口政策未变，后续关注欧洲需求持续性及新印标 [21] - 2025 年 9 月份中国尿素出口量约 137 万吨，1 - 9 月份出口总量约 281 万吨 [21] - 截至 10 月 31 日，小颗粒中国 FOB 价报 377.5 美元/吨，周环比 +2.5 美元/吨；波罗的海 FOB 报价 347.5 美元/吨，周环比 -1 美元/吨；阿拉伯海湾价格 410 美元/吨，周环比 +12 美元/吨；东南亚 CFR 报价 397.5 美元/吨，周环比 -3.5 美元/吨 [22][23] - 截至 10 月 31 日，大颗粒中国 FOB 价报 392.5 美元/吨，周环比持平；埃及大颗粒 FOB 价格 450 美元/吨，周环比 +21.5 美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒 FOB 价格 385.5 美元/吨，周环比 +15 美元/吨；波罗的海大颗粒 FOB 价格 379 美元/吨，周环比 +14 美元/吨；东南亚 CFR 报价 417.5 美元/吨，周环比 -1.5 美元/吨；美湾 FOB 报价 396.5 美元/吨，周环比 +22 美元/吨 [23]