报告行业投资评级 - 供应：偏空 [3] - 需求：中性 [3] - 利润：中性 [3] - 价量：偏多 [3] - 策略：中性 [3] 报告的核心观点 - 本月样本养殖企业商品猪出栏均重小幅下降、标肥价差横盘震荡、大猪出栏占比下降 [3] - 近期现货猪价快速反弹后企稳，上涨由北方大猪紧缺带动，二育及压栏增重现象增多使标猪价格上涨，短期上涨受存栏结构失衡驱动，市场供应宽松趋势未改，猪价总体反弹有限 [3] - 10月规模猪企出栏进度超前，出栏压力缓和，采取控量提价策略，天气转凉使生猪采食量增加、生长速度加快，新生仔猪对应11月出栏供给依旧偏大 [3] - 本月屠宰开工先扬后抑，鲜效率大幅下降，冻品库存持续走高与22年同期水平相当 [3] - 当前屠企分割入库减量，二育进场补栏量减少，终端需求白条跟涨幅度不及毛猪，贸易商拿货意愿不强，南方部分地区腌腊备货启动但进度偏慢，未形成规模性需求 [3] - 自繁自养养殖利润小幅回升，处于盈亏平衡附近，猪粮比价明显低于近4年同期平均水平 [3] - 本月生猪基差持续走强，期货处于小幅贴水状态，生猪期货近远期价差窄幅震荡，处于历史同期偏高水平 [3] - 生猪1月、3月合约机构持仓呈现净空减少状态 [3] - 通过构建领先指标判断，猪价未来三个月或继续承压，操作上建议中长线逢高沽空1月合约，短线暂观望 [3] 根据相关目录总结 价量分析 - 涉及河南生猪价格及季节图、生猪期货各合约基差、生猪期货各合约价差、生猪期货1月和3月合约机构持仓多空比等内容，数据来源包括wind和正信期货研究院 [5][10][18] 供给分析 - 能繁母猪存栏数据来源于农业农村部 [23] - 涉及河南仔猪/生猪价格、新生仔猪数量、样本企业商品猪出栏均重季节图、生猪出栏结构、标肥价差日度图及季节图等内容，数据来源为Mysteel [25][28][32] 需求分析 - 生猪屠宰方面，有生猪重点屠宰企业日度开工率、生猪屠宰毛利润季节图，数据来源为Mysteel [35] - 冻品库存方面，有重点屠宰企业冻品库容率VS鲜效率、重点屠宰企业冻品库容率季节图 [38] - 替代品方面，有猪肉与鸡蛋价比季节图、猪肉与蔬菜价比季节图，数据来源为农村农业部 [41] 利润分析 - 养殖利润方面，有自繁自养VS外购仔猪养殖利润、自繁自养利润季节图 [44] - 猪粮比价方面，有中国大中城市猪粮比价、猪粮比价季节图 [46]