核心观点 - 信用债市场延续久期策略，随着9月下旬以来的持续修复，短端信用利差已接近前期低点，建议关注中长久期信用债的相对性价比及收益率曲线陡峭处的骑乘收益空间 [1] 一级市场发行 - 上周（2025年10月27日-10月31日）主要信用债品种净融资额为36亿元，较前一周（10月20日-10月24日）的1953.1亿元大幅减少 [6] - 具体发行方面，短融发行535.3亿元，到期464.5亿元；中票发行770.4亿元，到期711.2亿元；企业债发行0亿元，到期71亿元；公司债发行881.1亿元，到期904.1亿元；主要信用债品种总发行2186.8亿元，总到期2150.8亿元 [6] - 从发行数量看，上周共发行短融超短融66只，中期票据103只，公司债119只，企业债0只，发行数量较前一周有所减少 [6] - 发行人资质以AAA等级为主，占比达51.04%；行业分布以建筑业（24.65%）和综合类（23.26%）发行人占比最大 [6] 二级市场交易 - 上周主要信用债品种（企业债、公司债、中票、短融）总成交额9653.12亿元，较前一周的9020.43亿元增加632.69亿元 [9] - 中票收益率多数下行，3年期AAA中票收益率下行4.79BP至1.88%，3年期AA+中票收益率下行6.79BP至1.96%，3年期AA中票收益率下行5.79BP至2.09% [9] - 中票与国开债信用利差多数走阔，从AAA+级到AA级3年期中票利差分位数分别从0.1%、0.5%、0.6%、2.7%、9.7%变化至0.2%、2.2%、1.0%、0.6%、10.1% [9][11] - 期限利差表现分化，从AAA+级到AA级的7年期与5年期利差分位数分别从70.1%、83.3%、83.8%、78.2%、81.4%变化至20.6%、92.1%、97.2%、96.9%、89.0% [11] - 等级利差同样表现分化，1年期、3年期、5年期、7年期与10年期AAA与AAA+级利差分位数分别从2.2%、49.6%、37.2%、30.6%、46.7%变化至44.4%、61.1%、25.5%、30.3%、45.4% [11] 信用评级与违约跟踪 - 上周（2025年10月27日-10月31日）境内无评级机构评级上调或下调的发行人，且无展期或违约债券 [20]