报告基本信息 - 报告名称：《生猪月报》 [1] - 报告日期：2025年11月03日 [2] - 核心观点：二育扰动供应后置，震荡偏弱为主 [5] 观点摘要 供给端 - 到明年6月生猪出栏或小幅增加，7月小幅下滑；今年5月至明年7月出栏同比保持增长 [10] - 11月养殖端出栏或增加，出栏体重季节性小幅增加；10月二育入场集中，春节前或形成双重供应压力 [10] 需求端 - 11月天气转凉，腌腊灌肠和居民消费增加，屠企开工率或小幅增加，但整体增量不大 [10] - 11月二育补栏需求或下降，对价格支撑减弱 [10] 观点 - 现货：11月出栏和体重增加，需求有增量但有限，二育支撑弱，价格或震荡 [10] - 期货：明年上半年供应小幅度增加，2601合约有需求弹性，但春节前或有双重供应压力，震荡偏弱，需关注腌腊灌肠节奏 [10] 策略 - 期货投资者：空单持有，或逢高短空，注意止损 [10] - 养殖企业：套保空单持有 [10] 行情回顾 现货 - 10月全国生猪均价先跌后涨呈“V”型，月均价重心下移，出栏增量，二育承接缓解压力 [12] - 10月全国生猪出栏均价11.6元/公斤，较上月下跌1.7元/公斤，月环比跌幅12.78% [12] - 截止10月25日，生猪育肥全价料出厂价3.36元/公斤，较上月下跌0.03元/公斤 [12] - 截止10月底，未来自繁自养预期成本12.1元/kg，月环比减少0.7元/kg，同比减少1.4元/kg；外采仔猪育肥成本11.1元/kg，月环比减少1.1元/kg，同比减少3元/kg [12] - 截止10月30日，自繁自养生猪头均利润 -34.5元/头，月环比增加20元/头；外购仔猪养殖利润 -258元/头，月环比增加50元/头 [12] 期货 - 10月生猪期货主力合约2601震荡下跌，31日收盘价格11815元/吨，月环比跌540元/吨，跌幅4.37%，基差235元/吨 [13] 基本面分析 长期供应：能繁母猪存栏 - 10月50KG二元母猪市场均价为1551元/头，较上月小幅下跌42元/头 [19] - 据国家统计局，截止2025年9月末，能繁殖母猪存栏4035万头，环比降0.2%，同比降0.7% [19] - 据农业农村部，9月能繁母猪存栏量4035万头，环比降0.1%，同比降0.7%；推算今年10 - 11月生猪出栏下滑0.1%、0.4%，12月增长0.1%等 [21] - 据涌益资讯，截至9月样本养殖场能繁母猪存栏量114.58万头，环比降0.84%，同比增4.71%；推算今年10 - 11月生猪出栏环比增长1.3%、0.6%等 [21] 中期供应：仔猪存栏 - 10月15KG仔猪市场销售均价为267元/头，较上月环比下跌29.33% [35] - 截至9月，样本企业小猪存栏量241.59万头，环比增长1.42%，同比增长11.36%；理论上10 - 12月生猪出栏小幅增长0.9%、1.3%、0.5%等 [35] 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 - 截至9月，样本企业大猪存栏量134.3万头，环比增幅1.77%；理论上10月生猪出栏环比增幅2.6%，11月环比增幅1.8% [36] - 9月140公斤以上大猪存栏占比1.21%，环比增幅6.18%；10月中旬二育销量占比均值为2.09%，旬环比增加1.07个百分点 [38] 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重 - 2025年10月计划销售头数2607.5万头，实际销售2756万头，完成率105.7%；11月计划销售2666万头，总量环比下降 -3.27%，日均持平 [42] - 2025年前三季度，生猪出栏52992万头，同比增加962万头，增长1.8%；猪肉产量4368万吨，同比增加128万吨，增长3.0% [42] - 10月全国生猪出栏均重128.1公斤，较9月减少0.3公斤，月环比降幅0.23%，较去年同期增加2.2公斤，同比增幅1.75% [43] 进口供应：猪肉进口 - 9月我国猪肉进口总量为8万吨，月环比持平，同比减少2万吨；2025年1 - 9月进口总量为79万吨，同比减少11.24% [49] 需求 - 二次育肥：10月中下旬积极性提升，栏舍利用率增加；11月补栏需求或下降，积极性降低 [52] - 屠宰：10月末屠宰企业开工率为35.31%，较上月增加3个百分点，同比增加7.59个百分点；预计11月开工率继续小幅增加 [56] - 终端需求：10月居民消费上升，需求向好；11月天气转凉，消费或继续上升，但增量有限 [57] 供需形势 - 10月鲜销率均值86.2%，环比下降0.7个百分点；冻品库容率为18.22%，较9月末增加0.6个百分点 [65] - 11月供需双增，鲜销率或平稳震荡，冻品库容率窄幅调整 [67] 后期展望 供给端 - 到明年6月生猪出栏或小幅增加，7月下滑；今年5月至明年7月出栏同比保持增长 [69] - 11月出栏下滑但日均持平，出栏体重季节性增加；春节前或有双重供应压力 [69] 需求端 - 11月天气转凉，需求向好但增量有限，二育补栏需求或下降，支撑减弱 [69] 观点 - 现货：11月出栏和体重增加，需求有增量但有限，二育支撑弱，价格或震荡 [69] - 期货：明年上半年供应小幅度增加，2601合约有需求弹性，但春节前或有双重供应压力，震荡偏弱，需关注腌腊灌肠节奏 [70] 策略 - 期货投资者：空单持有，或逢高短空，注意止损 [70] - 养殖企业：套保空单持有 [70]