报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月以来铁矿石期货2601合约表现为“小幅反弹—快速回落—明显反弹”，截至10月31日收盘较9月30日上涨2.50% [5] - 供应有增长预期，需求在下游钢企利润压制下持续走弱，基本面整体偏弱，矿价偏弱运行 [4][6] - 铁矿盘面运行逻辑未形成主线，需观察钢企利润好转迹象及前期震荡区间下沿支撑力度，可尝试“做多螺矿比”套利策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月铁矿石期货主力合约宽幅震荡，10月21日创月间最低760.0元/吨，10月30日创月间最高810.5元/吨，截至10月31日收盘较9月30日上涨19.5元/吨或2.50%至800元/吨 [8][12][13] - 10月份螺矿比整体呈“小幅下挫—震荡上涨—再度回落”，10月13日创月间最低3.8322，10月20日达月间最高3.9700，截至10月31日为3.8825，较月初下滑0.0340 [8][15][16] 宏观环境分析 国际宏观分析 - 9月底前中美贸易形势缓和，10月上旬博弈升级，中旬美方态度软化，月底两国元首会晤达成多项共识，但利好落地后市场转弱 [18][20][21] - 10月30日美联储降息25个基点并将结束缩表，会后表态略偏鹰派，12月降息概率下滑，黄金、美股短期震荡走低 [22] 国内地产分析 - 1 - 9月商品房销售面积和销售额累计同比增速分别为 - 5.5%和 - 7.9%，跌幅扩大；9月70大中城市二手住宅房屋销售指数同比下滑，降幅收窄 [23][24] - 1 - 9月全国房地产开发投资同降13.9%，降幅扩大，单9月降幅放大至21.3%，房企开发积极性不高 [24] 基本面因素分析 供给端 - 10月铁矿石发运量继续小幅增长，近四周澳巴合计发货10978.4万吨，环比上月四周增加3.78%，预计后续发运量维持偏高水平，11月到港量在偏高水平震荡，呈前低后高走势 [31] - 开年以来国内铁矿石产量同比下滑，降幅收窄，1 - 9月产量7.61亿吨，同降2.55%；10月国内矿山产能利用率先降后升，预计后续在60%左右徘徊 [35] 库存端 - 10月港口库存累积，截至10月31日45港库存为14542.48万吨，主要受港回升与下游减产影响，预计港库仍将小幅累积 [36] - 钢厂库存经节假日消耗后回到20 - 21天左右水平，10月31日当周64家样本钢厂进口烧结粉库存环比下滑，库存可用天数环比增加 [46] 需求端 - 10月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率持续回落，月底回落加快，预计后续仍减产，铁水产量或持续回落 [47][50] - 截至10月31日当周钢材五大品种实际周产量和消费量回升，但与铁水数据背离，且持续性预计不强，天气转冷建筑钢材需求或受压制 [55][58] 钢厂盈利水平 - 10月钢企盈利率持续回落，截至10月31日当周247家钢铁企业盈利率为45.02%，过半样本企业亏损 [60][64] - 各钢材品种生产利润均回落且处于亏损状态，螺纹钢电炉亏损最大，近期出现企稳迹象 [60][64] 后市预判 - 消息面上中美元首会晤达成共识，但市场转弱；基本面上澳巴发运回升，预计11月到港量偏高水平震荡，几内亚西芒杜首船铁矿11月发运或压制远月合约价格 [67][68] - 需求端日均铁水产量回落，过半钢企亏损，预计铁水产量继续回落；五大材产量和需求修复，需观察持续性，天气转冷建筑钢材需求或受压制 [68] - 钢厂按需补库，库存可用天数20 - 21天，港口库存累积至1.45亿吨，预计后续仍小幅累积 [68] - 供应有增长预期，需求走弱，基本面偏弱，矿价偏弱运行，需观察钢企利润和震荡区间下沿支撑力度，可尝试“做多螺矿比”套利策略 [6][69]