投资评级 - 报告对伊之密（300415.SZ）的投资评级为“优于大市”（维持）[1][5] 核心观点 - 公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机业务有望持续受益于国内市场份额提升及出口拉动，压铸机业务受益于中高端LEAP系列带来的竞争力强化，镁合金注射产品处于国内龙头地位，有望受益于人形机器人、新能源汽车等结构件的轻量化趋势[3] - 公司收入利润保持双位数增长，主要受益于下游需求稳健及产能效率提升，预计全年业绩将延续稳定增长态势[1] - 公司持续加大智能制造投入，产能持续扩张，看好其长期竞争力，海外市场加速布局，出口增速高于行业平均水平[2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入43.06亿元，同比增长17.21%，实现归母净利润5.64亿元，同比增长17.45%[1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入15.59亿元，同比增长19.62%，实现归母净利润2.20亿元，同比增长21.24%[1] - 2025年前三季度公司毛利率为33.27%，净利率为14.18%，同比分别变动-1.74和-0.18个百分点[1] - 2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.44%/5.27%/4.25%/1.89%，分别同比变动-1.80/-0.19/-0.25/+0.51个百分点，销售费用率大幅下降[1] 产能扩张与智能制造 - 公司已投入使用的五沙第三工厂运行良好，智能化处于行业先进水平[2] - 公司持续规划投入更先进的智能仓储中心和智能制造基地，并已开工建设华东制造基地（南浔）一期工厂，将为华南区域的物流效率提升和华东区域的提产增效提供坚实基础[2] - 公司拟在顺德投资3.74亿元用于进一步提升规模化生产能力和订单响应速度[2] 行业景气与海外布局 - 根据海关数据，2025年1-9月我国注塑机出口金额127.55亿元，同比增长22.04%，其中9月出口金额13.35亿元，同比小幅下滑2.97%，出口短期增速下滑但仍然延续较好趋势[2] - 受益于全球制造业向东南亚、墨西哥、中东欧等地区转移，公司在泰国、墨西哥等地加快本地化布局，2025年前三季度出口增速高于行业平均水平，尤其在越南、巴西等新兴市场中小型注塑机需求旺盛[2] - 公司在印度等重要市场实施本土化投资及经营[2] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元/7.98亿元/8.95亿元，对应每股收益分别为1.51元/1.70元/1.91元[3][4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为58.73亿元/65.02亿元/71.45亿元，同比增长率分别为16.0%/10.7%/9.9%[4] - 预计公司2025-2027年市盈率（PE）分别为16倍/14倍/13倍[3][4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为21.3%/21.3%/21.1%[4]