报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供应压力下降，11月产量预计环比持平；需求端持续高增，年末动力锂电或订单集中释放，储能端订单持续释放，后续国内社库将继续去库；在供应增长空间压缩、需求增长、社库去库、库存集中下游背景下，现货市场涨价有支撑，预计碳酸锂价格将继续上涨 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与未来行情展望 - 10月碳酸锂主力上涨，月涨幅10.87%，总持仓涨30%至88.3万手，盘面价差正向结构扩大，月末11 - 01价差为 - 1480；社库持续去库，10月底降至12.7万吨，产业链全线涨价，电解液原材料六氟磷酸锂涨破11万/吨；现货锂价稳步上涨，月涨幅9.5%，月内持续对期货大幅贴水，月底期现价差大幅缩窄 [10] - 11月碳酸锂产量预计环比持平，需求端持续高增，预计国内社库继续去库，碳酸锂价格将继续上涨 [11] 供需分析 锂矿 - 量价齐涨，截止10月底，澳矿6%价格涨18%至985美元/吨，高品位锂云母价格涨18%至2180元/吨，低品位锂云母价格涨23%至1380元/吨；9月国内锂矿进口环比增长14.8%，中国云母产量继续下降而锂辉石产量上涨 [14][15][16] - 未来供应增量：澳矿供应稳中有增，2025年产量有望增长，有两大项目投产；非洲锂矿产量持续增长，2025年供应增量来自Arcadia、Goulamina和Kamativi产能释放；美洲锂矿供应小幅增长，2025年增长0.9万吨至8.1万吨LCE；中国锂矿新投项目产能释放，预计2025年产量达25万吨LCE，2026年新增产量6.5万吨 [20][23][25][26] 盐厂 - 10月碳酸锂产量创历史新高，达92260吨，环比增长6%，同比大幅增长55%，各原料类型均有增量；9月碳酸锂进口量下降，10月外购盐厂生产亏损，但因前期盘面反弹提供套保利润，生产积极性仍较强；预计11月国内碳酸锂产出维持10月量级，环比大致持平 [28][29] - 未来供应增量：海外盐湖新投产能释放，2025 - 2026年南美盐湖产量增长；中国盐湖产量增长，2025年增长1.5万吨至14.3万吨，2026年增4.7万吨至19万吨；预计2025、2026年锂资源增量分别为27.6、29.3万吨 [33] 需求端：新能源车和储能需求驱动锂电池高增长 正极材料 - 价格上涨，截止10月底，三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等价格均有不同程度涨幅；产量均增长，磷酸铁锂继续领跑，10月三元材料环比上升11.58%，预计11月环比增长1.37%，同比增长39.76% [35][36] 锂电池 - 价格均上涨，成本也上涨，除钴酸锂外，其他电芯成本均大于售价；10月产量同比增41%至193GWH，预计11月产量将突破200GWH；9月出口继续增加，出口占产量比重增0.9个百分点至14.9%；9月底库存下降，动力和储能锂电均去库 [45][46] 新能源车 - 1 - 9月全球新能源车销量同比增29.3%至1556万台，渗透率达22.4%，中欧引领增长，中国销售同比增35%至1120万辆，渗透率46% [53] 储能领域 - 增长超预期，2025年1 - 10月储能电芯产量同比增速为55%至409GWH，出口增速高；中国市场储能招标规模持续扩大，9月新增招标量环比增长 [56] 碳酸锂生产成本分析 - 不同原料生产成本差异化较大，2025年三季度云母一体化成本、辉石一体化成本和盐湖一体化成本都在小幅下降，锂云母一体化成本降至61683元/吨，当下碳酸锂成本支撑位大约在6.2万附近 [57] 供需平衡表 - 10月国内碳酸锂社库持续去库，月度去库9467吨，11月产量环比预计持平，在需增供平背景下，预计市场继续去库 [59]