投资评级与市场定位 - 南网数字AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.66分，位于非科创体系AHP模型总分的22.3%分位，处于中游偏下水平；考虑流动性溢价因素后为1.55分，位于32.2%分位，处于下游偏下水平[7] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A类配售对象的配售比例为0.0227%，B类为0.0200%[7] 核心业务与市场机遇 - 南网数字为南方电网下属专注于电力能源行业数字化业务的公司，主营电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系，构建"云-管-边-端-芯"核心技术和产品矩阵[8] - 公司业务覆盖电力系统"发、输、变、配、用"等关键领域，并为大型企业提供定制化解决方案，客户包括南方电网、国家电网、中国三峡集团等众多国央企和行业龙头[8][9] - 2025年中国电力能源数字化市场规模预计达到3,700亿元，同比增长17.46%；2024年电网工程建设投资规模为6,083亿元，同比增长15.32%[13] - 公司聚焦自主可控，成功研制"伏羲"电力专用主控芯片和世界首套微型智能电流传感器，国产电力网络安全态势感知系统性能达到领先水平[14] 财务表现与同业比较 - 2022-2024年，公司营收分别为56.86亿元、42.34亿元、60.90亿元，归母净利润分别为6.53亿元、3.77亿元、5.70亿元，处于可比公司中下游水平[16] - 公司综合毛利率分别为30.59%、32.65%、30.06%，整体处于同行业可比公司中间段[19] - 研发支出占营收比重分别为8.81%、8.20%、6.55%，若不考虑远光软件，公司研发费率与其他可比公司较为接近[19] - 经营性现金流净额分别为5.13亿元、24.94亿元、13.64亿元，对应净现比为0.79、6.61、2.39，2023年和2024年净现比高于可比公司[24] - 资产负债率分别为47.95%、31.83%、33.61%，处于可比公司较低水平[24] 募投项目与发展规划 - 公司计划公开发行不超过47,694.75万股新股，募集资金用于六大建设项目，包括时空智能数字变生平台、新一代智能物联感知与协同控制系统等[29] - 项目总投资额从25,664.45万元至78,040.00万元不等，建设期均为3年，静态投资回收期在5.49年至5.89年之间，内部收益率在18.58%至21.16%之间[31] - 项目聚焦全域物联网平台架构、电力人工智能平台、企业数智化管理系统等领域，旨在提升技术创新能力和市场拓展规模[29][30]