核心观点 市场整体交易热度回升，主要参与者如北上资金、两融和主动偏股基金均呈现回流迹象，但市场共识度出现分化，显示投资者分歧加大 [2][4][5][7] 分析师对全A的盈利预测出现调整，2025年净利润预测被下调，而2026年被上调，不同行业和风格指数调整方向各异 [4] 流动性环境呈现海外宽松、国内均衡偏松的格局 [1] 宏观流动性 - 美元指数继续回升，中美10年期国债利差“倒挂”程度加深，10年期美债名义利率和实际利率均回升，隐含通胀预期回升 [1][14] - 离岸美元流动性有所宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [1][18] - 国内银行间资金面均衡偏松，流动性分层不明显，DR001上升而R001下降，R001与DR001之差走阔，1年和10年期国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)走阔 [1][18] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回升，通信、电子、电力设备及新能源（电新）、化工、机械、房地产等板块交易热度处于80%历史分位数以上 [2][25] - 除深证100外，主要指数如中证1000、上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50的波动率均回升 [2][31] - 行业层面，通信、电子、消费者服务等板块波动率上升较快，通信和电子板块的波动率仍处于80%历史分位数以上 [2][31][35] - 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均处于70%历史分位数以下 [36] 机构调研热度 - 电子、医药、有色金属、食品饮料、通信等板块调研热度居前 [3][43] - 医药、有色金属、电子、纺织服装、商贸零售等板块调研热度环比仍在上升 [3][43] - 主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、沪深300、中证500的调研热度回升，上证50调研热度回落 [43][48] 分析师盈利预测 - 全A中2025年和2026年净利润预测上调的个股比例均下降，下调的个股比例均上升，整体上分析师下调了2025年净利润预测，上调了2026年净利润预测 [4][51][56] - 行业上，非银金融、有色金属、电力及公用事业、通信等板块2025年和2026年净利润预测均被上调 [4][59][64][67] - 指数上，中证500的2025年和2026年净利润预测均被下调；创业板指、沪深300、上证50的2025年净利润预测被下调，2026年被上调 [4][68][70][75] - 风格上，大盘、中盘、小盘成长以及中盘、小盘价值的2025年和2026年净利润预测均被下调；大盘价值的2025年预测被上调，2026年被下调 [4][71][76][77][78] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回升，近5日日均买卖总额回升，但其占全A成交额之比从上期的12.43%回落至11.59%，上周整体重新净买入A股 [4][79][83][85] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在电新、通信、有色金属等板块的买卖总额之比上升，在电子、化工等板块的买卖总额之比回落 [4][88] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入计算机、电子、化工等板块，净卖出汽车、房地产、非银金融等板块 [4][89][93] 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度继续小幅回升至近三周高点，上周两融净买入291.55亿元，两融平均担保比例亦小幅回升 [5][94][99] - 行业上，两融主要净买入电新、通信、机械等板块，净卖出食品饮料、石油石化、煤炭等板块 [5][94][101] - 银行、传媒、医药等板块的融资买入占比环比上升，其中医药等板块融资买入占比处于80%历史分位数以上 [5][102] - 风格上，两融净买入大盘、中盘、小盘成长以及大盘、中盘、小盘价值等各类风格板块 [5][103][106] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额继续回落，其占全A成交额之比也有所回落 [6][108][111] - 行业层面，房地产、农林牧渔、钢铁等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [6][108][112] 基金仓位与ETF申购 - 主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓通信、有色金属、电新等板块，主要减仓传媒、消费者服务、计算机等板块 [7][113][117][120][121] - 风格上，主动偏股基金与大盘成长、大盘价值的相关性上升，与中盘、小盘成长、价值的相关性回落 [7] - 新成立权益基金规模回升，其中主动型和被动型新成立规模均回升 [7] - ETF整体被净申购，且以机构ETF为主，个人ETF同样被净申购 [7] - 从跟踪指数看，与沪深300、中证A500、科创50相关的ETF被主要净申购，与创业板指、红利相关的ETF被主要净赎回 [7] - 从行业拆分看，ETF主要净买入电子、非银金融、医药等板块，主要净卖出电新、化工、银行等板块 [7]