报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月底财政部、税务总局联合印发黄金税收政策公告自2025年11月1日起实施至2027年12月31日，税务总局配套明确征管事项，新政策对黄金交易税收精细化管理，明确“投资性”与“非投资性”用途，能堵上“税收套利”漏洞，但短期或打击市场热度，长期不影响价格核心因素，且有助于提升我国黄金市场国际竞争力[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 政策核心 明确黄金交易增值税政策，将用途划分为“投资性”与“非投资性”两种，会员单位或客户通过交易所交易标准黄金，卖出方销售时免征增值税，未实物交割出库交易所免征，发生实物交割出库按不同情况适用政策：会员单位购入用于投资性用途，交易所增值税即征即退，免征城建税和教育费附加，买入方直接销售或加工成投资性产品销售需缴增值税且开普票；会员单位购入用于非投资性用途，交易所免征，买入方为一般纳税人按6%扣除率算进项税额，加工销售可开专票；客户购入，交易所免征，客户为一般纳税人按6%扣除率算进项税额，销售可开专票[1][2] 具体政策变化 最重要变化是投资性黄金最终销售给个人投资者需缴增值税且下游无法取得专票抵扣，非投资性黄金加工环节增值税可抵扣6%，最终零售含增值税销售；新政策要求发票注明用途字样，会员单位用途改变需报告，且6个月内仅允许申请改变一次[3] 对市场的影响 出台目的是应对“购金热”下税务监管压力，堵“税收套利”漏洞，企业需明确赛道并精准数字化管理财务税收；非交易所渠道实物黄金交易成本或上升，投资性需求或回流虚拟交易市场，非投资性产品仍有增值税成本；新政策实施缺细节，市场观望，短期交易量或受影响；长期黄金价格核心因素不受影响，但新政策短期或打击市场热度；黄金市场规范化发展有助于提升国际竞争力，助力人民币国际化[4][5]