报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属延续震荡，上周美联储如期降息25个基点，宣布12月1日起结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰，多位官员反对12月降息，市场预计12月降息概率降至50%附近 [1] - 中美贸易谈判顺利结束，双方互降关税在多方面达成基本共识，贸易紧张局势缓和，两国领导人同意加强多领域合作，促进人文交流并保持经常性交往 [1] - 宏观情绪风险偏好积极，短期贵金属维持调整构筑高位震荡平台，需耐心等待企稳且波动率下降后的参与机会，关注美国政府停摆问题解决进展，非农等重要经济数据大概率无法发布 [1] 其他关键要点 - 达拉斯联储主席洛根认为上周没必要降息并反对12月再度降息；堪萨斯城联储主席施密德因担心经济增长和投资对通胀形成上行压力，上周投票反对降息；亚特兰大联储博斯蒂克警告市场不要过度超前解读点阵图，12月降息并非既定事项；克利夫兰联储主席哈玛克称必须维持一定限制性政策力度以使通胀回归目标，对改革政策利率目标持开放态度；美联储理事米兰预测12月将再次降息；美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计美国第三季度经济增长接近4%；美国财长贝森特称有些经济部门陷入衰退，若通胀下降美联储应降息 [2] - 世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [2]