报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年三季度A股呈现成长主导的结构性牛市，港股与A股同频共振，主动权益基金规模上升但延续净赎回，权益基金仓位上升且持仓向TMT集中，各行业主题基金表现分化，FOF持仓有一定变化[3] 各部分总结 基金市场概况 - A股三季度高贝塔全面上行、成长主导，宽基指数普涨，创业板领涨，港股与A股同频共振，大、中、小盘成长指数跑赢价值，科技制造和有色行业表现好，金融偏弱[10][13] - 主动权益基金平均净值涨幅明显，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金近3月回报分别为25.58%、26.18%、25.53%、17.56%，平衡混合型基金回撤小，夏普比率方面偏股混合和灵活配置型短期高，平衡混合基金长期风险收益性价比好[23][24] - 截至三季度末，主动权益基金规模3.99万亿元，环比升20.81pct，份额2.64万亿份，环比降5.27pct，新发基金数量和规模提升，三季度新发109只，规模539.25亿元[30][32] 基金持仓特征 - 三季度权益基金平均股票仓位88.98%，较上季升1.42pct，港股仓位微降，平均投资市值占净值比为13.55%，降0.20pct[39] - 重仓股板块配置上，科技板块持仓占比大幅提升至39.44%，权益基金集中增持TMT方向，从银行、食品饮料等板块挪仓[43] - 重仓股行业配置中，电子行业配置比例增加，银行减持，前五大行业集中度从49.27%升至58.58%[47] - 个股层面，重仓市值占比前10为宁德时代等，三季度中际旭创等市值占比提升多，小米集团 - W等下降多；持股基金数量前10为宁德时代等，三季度工业富联等增持数量多，美的集团等减持多[49][52] - 重仓股市值风格向大盘加强，800亿以上大盘股占比升7.09pct至62.31%，重仓股集中度上升，抱团趋势回归[58] 基金公司分析 - 三季度主动权益基金规模前20的公司规模均大幅提升，前5名未变，分别是易方达基金等，永赢基金排名升11位[61] - 规模前20的基金公司第一大重仓行业主要为电子和医药生物，大成基金为有色金属[62] - 前20基金公司前三大重仓股平均集中度13.49%，前五大20.01%，较上季略降，兴全基金前三大重仓集中度最高为24.69%[64] 主题基金分析 - 三季度各行业主题基金表现分化，科技主题基金表现突出，涨45.96%，金融主题基金最差，仅涨3.25%[68] - 医药主题基金重仓化学制剂和其他生物制品，医疗研发外包和其他生物制品重仓占比提升；消费主题基金重仓白酒和农林牧渔，白酒和谷子经济重仓占比提升[72] - 科技主题基金重仓人工智能和半导体，AI算力重仓占比提升；新能源主题基金重仓光伏和储能，光伏和反内卷主题重仓占比提升[76] FOF持仓分析 - 三季度FOF重仓中持仓占比最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，持仓数量最多的也是它，持仓占比和数量提升最多的均为“易方达成长动力”[78][80][82] - 新生代基金经理中，欧阳良琦管理的“易方达战略新兴产业”持仓占比最高，三季度回报75.57%[84] - 易方达、中欧、景顺长城、富国、汇添富、兴证全球等FOF均重仓持有自家权益基金，各有持仓市值最高的基金[86][89][91][93][95]