报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，当前日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落；农业需求受天气影响有所回升，工业需求偏弱；出口内外价差大，出口量提升，出口预期逐渐兑现；国内尿素整体仍供过于求；预计UR今日走势震荡 [5] - 利多因素为国际价格偏强、农需回升，利空因素为国内供过于求，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落；农业需求受天气影响有所回升，工业需求偏弱，复合肥开工同比中性、三聚氰胺开工率回落；出口内外价差大，出口量提升，出口预期逐渐兑现；国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1560（-20） [5] 基差情况 - UR2601合约基差 -63，升贴水比例 -4.0%，偏空 [5] 库存情况 - UR综合库存166.4万吨（-17.6），偏空 [5] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [5] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，增空，偏空 [5] 预期情况 - 尿素主力合约盘面，工业需求偏弱，农业需求回升，国际尿素价格偏强出口量提升，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [5] 利多利空因素 - 利多因素为国际价格偏强、农需回升；利空因素为国内供过于求；主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化；主要风险点是出口政策变化 [6] 现货行情及期货盘面情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1560|-20|01合约|1623|-2|仓单|1455|0| |山东现货|1560|-30|基差|-63|-18|UR综合库存|166.4|0| |河南现货|1560|0|UR01|1623|-2|UR厂家库存|155.4|0| |FOB中国|2686|/|UR05|1709|6|UR港口库存|11|0| |/|/|/|UR09|1742|6|/|/|/| [7] 供需平衡表情况 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]