报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 因美联储降息预期转鹰，美元指数走强及流动性趋紧，沪铜价格或有所调整 [2] - 短线轻仓逢高试空主力合约，关注沪铜83000 - 86000附近支撑位及92000 - 96000附近压力位，伦铜在10200 - 10500附近支撑位及11500 - 12000附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约 - 2025年11月3日收盘价87300，较2025年10月31日涨290；成交量150597手，较2025年10月31日降93831手；持仓量248762手，较2025年10月31日降9557手；库存40066吨，较2025年10月31日增356吨；沪铜基差 - 460，较2025年10月31日降1020 [2] 沪铜基差或现货升贴水 - 2025年11月3日SMW 1电解铜 - 半均价86840，较2025年10月31日降730；SMM平水铜开贴水 - 平均价 - 30，较2025年10月31日升20；SMM升水铜开贴水 - 平均价60，较2025年10月31日升5 [2] 价差（近月与远月） - 2025年11月3日沪铜近月 - 沪铜连一 - 40，较2025年10月31日降60；沪铜连一 - 沪铜连二 - 80，较2025年10月31日降60；沪铜连二 - 沪铜连三50，较2025年10月31日升10 [2] 伦敦铜 - 2025年10月31日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10891.5，注册与注销仓单总库存量133600，LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 14.44，LME铜期货3 - 15个月合约价差97.5 [2] COMEX铜 - 2025年11月3日铜期货活跃合约收盘价5.051，较2025年10月30日降0.05；总库存重358486，较2025年10月30日增9824 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [2] - 需求端，精铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜棒产能开工率较上周下降，再生铜制杆、铜板带、铜管产能开工率较上周升高，铜价回落刺激下游采购情绪回暖 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2]